投资要点

　　事件：9月24日，在国新办新闻发布会上，央行行长宣布降低存款准备金率和政策利率；创设证券、基金、保险公司互换便利，提升机构的资金获取能力和股票增持能力；创设股票回购、增持专项再贷款。同日，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称《意见》），支持上市公司向新质生产力方向转型升级，鼓励上市公司加强产业整合。

　　央行全面降准降息，流动性释放推动估值修复。复盘过往十年，2014年以来计算机板块与市场流动性的相关性显著增强，流动性边际宽松有利于催化计算机行情，当经济运行处于稳中承压的下行轨道，板块上涨弹性更为明显。此次央行全面降准降息释放了支持经济高质量发展的积极信号，有利于提振市场信心和风险偏好，计算机作为对流动性和风险偏好尤为敏感的板块，其估值处于自2017年以来的历史底部，我们认为在流动性推动估值修复的背景下，同时行业二季度业绩已呈边际改善趋势，计算机板块具备较高的配置价值。

　　并购重组支持力度再加码，利好计算机等外延式扩张频发领域。2024年以来，证监会多措并举活跃并购重组市场，继“科创板八条”明确支持科创板公司收购优质未盈利企业后，此次《意见》将范围扩大至所有板块，并支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购，支持科创板、创业板上市公司并购产业链上下游资产。计算机公司的下游客户覆盖各行各业，随着新一轮科技革命和产业变革深入推进，尤其伴随着AI大模型技术加速演进，各行各业均在谋求智能化转型升级以增强竞争力，在计算机行业优胜劣汰竞争趋势加剧的背景下，计算机公司通过并购能够快速丰富产品矩阵以及获得技术人才、市场份额、客户资源等关键要素，从而促进行业整体高质量发展。同时，《意见》允许所有板块上市公司并购未盈利企业适应了目前以AI、信创为代表的新质生产力企业的经营现状，也激活了上市公司提质增效的动力，我们认为并购是企业在“内卷式”恶性竞争中实现突围的有利举措，此次政策将利好计算机等较为依赖外延式扩张的行业，助力相关上市公司提高长期价值。

　　行业集中度有望提升，优质公司价值凸显。《意见》明确建立重组简易审核程序，对上市公司之间吸收合并，以及运作规范、市值超过100亿元且信息披露质量评价连续两年为A的优质公司发行股份购买资产（不构成重大资产重组），精简审核流程，缩短审核注册时间。截至9月25日，359家申万计算机A股公司中，市值超过100亿元且2021-2022年信息披露质量评价连续两年为A的公司占比6%。此次政策在助力新质生产力发展的同时，传统计算机公司也有望通过并购整合实现转型升级、价值链提升。

　　投资建议：投资主线方面，AI作为目前各国科技博弈的焦点，同时自主可控是科技产业的重要发展内涵，考虑到《意见》旨在助力新质生产力发展、加大产业整合支持力度，建议关注有望通过并购完善业务布局的龙头企业以及具备资源整合能力的企业。

　　风险提示：政策推进不及预期；产业协同不及预期。

万和证券 严诗静