核心观点

　　市场行情回顾

　　过去一周（09.23-09.27），SW电子指数上涨14.14%，板块整体跑输沪深300指数1.56个百分点，从六大子板块来看，半导体、电子化学品Ⅱ、元件、消费电子、光学光电子、其他电子Ⅱ涨跌幅分别为15.84%、14.94%、12.93%、12.84%、12.20%、11.87%。

　　核心观点

　　Meta头显Quest3S&AR眼镜Orion联袂发布，Meta持续加码AR智能终端或将引领新市场。9月26日，Meta发布其最新头显产品Quest3S，它可以视为Quest3的平价款，也可以视为老产品Quest2的迭代款。主要参数方面，Quest3S用与Quest2相同规格的光学方案，菲涅尔+Fast LCD，分辨率为单眼1832×1920。其他方面，Quest3S功能体验基本与Quest3看齐，搭载双400万像素RGB摄像头并支持全彩透视体验，芯片同为骁龙XR2Gen2，8GB RAM，配备同款Touch Plus手柄，这意味着Quest3S可以完美兼容Quest3的所有游戏应用。软件方面，扎克伯格透露头显将引入DolbyATMOS，届时将会有更好的空间音频体验，此外，Facebook和Instagram这两款2D社交应用将会进一步优化，获得大屏体验，并引入动态等功能。Quest3S配备了128GB和256GB两个版本，售价分别为299美元和399美元，10月15日正式发售。此外，扎克伯格在Meta Connect期间展示了其首款AR眼镜产品Orion，他还表示Meta团队已经在全息眼镜方面投入了近十年的工作，而现场展示的Orion这是其首款具有完备功能的原型机。我们认为，随着大厂不断加码智能眼镜、AR等产品，消费电子产业链有望持续延伸，长期助力消费电子市场规模增长。

　　全球半导体营收增长势头强劲，2027年中国半导体产业自主率有望达到26.6%。9月25日，据SEMI中国区Senior Director冯莉表示，随着行业调整与技术创新，预计2024年全球半导体营收将实现16%的增长，且这一增长势头有望继续保持至2025年。2024年逻辑和存储芯片的强势增长为半导体市场注入强劲动能，对应2024年逻辑芯片和存储芯片有望分别增长10.7%和76.8%。从基础的晶圆厂产能来看，据SEMIWorld Fab Forecast最新的季度报告指出，为了跟上芯片需求持续增长的步伐，全球半导体制造产能预计将在2024年增长6%，并在2025年实现7%的增长，达到每月晶圆产能3370万片的历史新高（以8英寸当量计算）；其中受到数据中心以及生成式AI的强大推动，2024年5纳米及以下的产能预计增长13%。冯莉还表示，中国的半导体产业自主率已从2012年的14%提升至2022年的18%，近年来持续攀升，预计将于2027年达到26.6%。

　　投资建议

　　维持电子行业“增持”评级，我们认为目前电子半导体行业处于周期底部，2024年上半年开始弱修复，下半年有望迎来全面复苏，同时IPO新规下，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；Miniled电影屏建议关注奥拓电子；半导体设备材料建议关注华海诚科和昌红科技；折叠机产业链建议关注统联精密及金太阳；建议关注军工电子紫光国微和复旦微电；建议关注华为供货商汇创达。

　　风险提示

　　中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。

上海证券 马永正,陈凯,杨蕴帆