本期内容提要:

　　上周申万电子细分行业大幅度上涨。因国庆假期安排，上周仅一个交易日。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+2.16%）/其他电子Ⅱ（+6.48%）/元件（+19.30%）/光学光电子（-4.81%）/消费电子（+9.35%）/电子化学品Ⅱ（-7.63%）；上周涨跌幅分别为半导体（+15.46%）/其他电子Ⅱ（+12.53%）/元件（+10.76%）/光学光电子（+9.99%）/消费电子（+10.67%）/电子化学品Ⅱ（+14.38%）。

　　上周北美重要个股涨跌不一。上周涨跌幅分别为苹果（-0.18%）/特斯拉（+9.32%）/博通（+0.93%）/高通（+0.72%）/台积电（+2.23%）/美光科技（+18.26%）/英特尔（+9.48%）/英伟达（+4.66%）/亚马逊（-1.89%）/甲骨文（+0.44%）/超微电脑（-8.21%）/应用光电（-0.69%）/谷歌A（+0.22%）/Meta（+1.07%）/微软（-1.67%）/超威半导体（+5.39%）。

　　GB200发货节点渐进，AI在牛市仍为重要方向，建议持续关注。据英伟达、鸿海等多方信息，GB200有望在今年底批量发货，明年大规模铺开。B系列芯片是英伟达的重磅更新，适合AI大模型当下市场的发展需求。我们认为，软件端o1的发布标志着post-training scaling laws时代的来临；而硬件端B系列芯片的批量发货将为AI的进一步发展提供前进的基础。从上游看，PCB、板卡等零组件将提前1-2月发货，目前投资节奏渐近。随着我国近期推行的一系列提振信心、刺激经济的政策颁行，A股掀起牛市。在此轮牛市中，AI也会是重要的投资方向之一，建议持续关注。

　　建议关注：【果链】蓝思科技/鹏鼎控股/东山精密/领益智造/水晶光电/舜宇光学等；【半导体设备】中微公司/北方华创/拓荆科技等；【IC设计】兆易创新/澜起科技/圣邦股份/纳芯微/思瑞浦/晶晨股份/乐鑫科技等；【被动元件】法拉电子/江海股份等；【AI】工业富联/沪电股份/胜宏科技/深南电路等；【华为】欧菲光等。

　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。

信达证券 莫文宇