猪：价格止跌迹象显现，产能恢复缓慢

　　国庆节期间前期，猪价延续下跌趋势，至10月4日，全国均价跌至17.29元/KG，较节前累计下跌0.58元/KG，主因养殖端对后市信心不足，散户及规模企业仍有加大出栏现象。至节日间后期，市场消费好于预期，且出栏逐渐平稳，猪价开始企稳微升。至10月7日，全国均价涨至17.65元/KG。仔猪价格亦有所回升，节日期间均价为559元/头。前期出栏量大，当前供给压力有所缓解，预计短期内猪价或将企稳震荡。

　　产能低位持续时间长，猪价易涨难跌。生猪产能经过了前期16个月的去化，累计去化幅度9.2%，从23年11月至24年6月的8个月时间内，产能都是持续低于21-22年周期的最低点。且本轮生猪产能的修复，仅有24年5-7月三个月，产能持续恢复低，其对应着今年4季度及明年前3季度，生猪出栏将增长缓慢，生猪供给将在低位持续较长时间。另外，主要上市公司24年中期消耗性生物资产较23年底进一步降低的，意味着产业端已十分谨慎，四季度的生猪出栏或难以明显增长。

　　关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。上市公司三季报值得期待，且四季度猪价依然坚挺。经过前期调整，板块估值低位、配置价值凸显。建议首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业确定性高，且成本优势相对明显。建议关注：牧原股份、温氏股份。2）中小企业出栏增长更快，且成本下降空间更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

　　白羽鸡：苗价强势，毛鸡价格微涨

　　截至10月7日，山东烟台鸡苗价格为4.5元/羽，较节前累计上涨0.5元/羽，单羽盈利1.5元；肉毛鸡小幅上行，均价3.61元/斤，较节前小幅上涨1.4%。天气转凉，补栏需求有所好转，同时鸡苗紧缺延续，苗价持续强势上行；国庆节期间消费稍有好转，毛鸡价格低位微升。

　　供给充足，海外品种短缺，国产发力。今年1-8月，我国祖代更新量为93.80万套，同比增加4万套。但因海外禽流感，我国海外引种途径仅有美国，故而造成了进口祖代短缺、进口品种价格远高于国产的格局。23年及24年1-8月进口品种占比仅32%、42%。建议从两个角度关注行业：一是进口品种的短缺短期内难以解决，产业链上游公司的弹性或更大；二是国产品种市场推广情况。

　　风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。

中邮证券 王琦