事件：发改委举行新闻发布会，介绍系统落实一揽子增量政策推动经济情况。

　　宏观政策加力提效，对银行息差影响中性：会议提出落实一揽子增量政策要加大宏观政策逆周期调节力度，强化政策工具协同创新，为经营主体投融资、宏观政策实施等创造更好的金融环境。24日发布会以来，多项增量政策已落地，存款准备金率下调50BP至6.6%，7天逆回购、1年期MLF利率分别下调20、30BP至1.5%、2%，存量房贷利率加点调整为不低于LPR-30BP，预计10月LPR将随政策利率同步下调20BP，结合监管提出未来存款挂牌利率将随之调整20-25BP，对息差影响中性，整体上推动社会融资成本进一步下降。

　　持续提振消费、加速政府投资，短期利好银行信贷：会议表示要进一步扩大内需，实施提振消费行动，体现了此前央行提出的更有针对性满足合理的消费融资需求。此外，会议还表示要重点扩大有效投资，形成实物工作量，目前7000亿元中央预算内资金已全部下达；用于两重两新的1万亿超长期特别国债已全部下达到项目和地方；年内将提前下达明年1000亿元中央预算内投资计划和1000亿元两重项目清单，2025年将继续发行超长期特别国债并优化投向。加快地方政府专项债发行使用进度，截至9月末，用于项目建设的3.12万亿元专项债已发行2.83万亿元，督促地方10月底完成今年剩余额度的发行。会议提出合理扩大地方政府专项债支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模和比例。目前，专项债主要投向市政及产业园区基础设施、交通基础设施、保障房等领域。2024年1-7月，新增专项债中有超1700亿元用作项目资本金，测算占比约5.8%，距25%的红线还有较大空间。测算专项债用作资本金比例提升可撬动约1.1-1.3万亿增量信贷需求，有望对银行短期信贷投放形成支撑。

　　小微企业融资协调机制叠加地产政策放宽，利好银行资产质量优化：会议表示要建立支持小微企业融资协调机制，努力做到“应贷尽贷”，24日发布会上监管表示将在区县层面建立工作专班，打通银惠企利民的最后一公里。考虑到24日发布会提到借鉴前期房地产融资协调机制，我们认为后续可能推出中小微企业白名单制度，满足优质企业合理融资需求。另外，无还本续贷政策由小微企业阶段性扩大到中型企业政策。结合“信易贷”扩面提质、“一链一策一批”行动，信用融资平台完善、重点产业融资针对性增强，企业融资困难有望进一步缓解，从而改善经营状况，减小潜在风险。会议继续强调促进房地产市场止跌回稳，结合近日已出台的降低存量房贷利率和首付比例、两项优惠政策延期等金融支持房地产政策加力，促进居民还款能力、房企流动性回升，有利银行风险改善。

　　投资建议：政策拐点显现，降准降息落地，存款利率有望再度调降以稳定银行息差。财政发力利好政府投资，撬动配套融资需求，支撑短期信贷投放。地产政策优化进一步提振需求，限购、存量房贷利率调整政策陆续出台落地，加速商品房去库存，改善房企流动性，有助银行资产质量优化。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、建设银行（601939）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）。

中国银河 张一纬