核心观点

　　从行业各项高频数据情况来看，医药制造业收入和利润整体呈现出显著边际改善趋势，疫情相关产品带来的业绩高基数效应已经消除；海外生物医药产业投融资呈现稳健复苏态势；医保基金收入端保持稳健，结存充足，支出端增长仍有韧性。综合来看，我们认为行业基本面呈现出筑底回升态势。

　　截至2024年10月10日，医药生物（申万）的PE(ttm)为32.0倍，与沪深300指数PE(ttm）相比，溢价率为142.42%。2012年至今，医药生物（申万）的中位PE(ttm)为36.19倍，目前估值分位数为30.52%。我们认为目前医药行业估值水平依然具有一定的安全边际，仍有一定向上弹性，但短期快速上涨后，已经脱离显著低估区间。由于医药行业细分领域众多，不同行业/公司景气度、经营周期和估值体系差异较大，因此我们认为在市场行情趋于平稳后，后续个股表现将出现分化，存在较多结构性机会。投资策略上，我们建议关注制药产业链、医疗设备、血制品和医疗服务板块相关优质公司（详细观点见正文）。

　　风险提示：创新药研发失败，销售不及预期；生物医药行业投融资、医疗设备招标采购恢复力度不及预期等。

首创证券 王斌