投资要点：

　　SW农林牧渔行业跑输沪深300指数。2024年10月8日-2024年10月11日，SW农林牧渔行业下跌7.59%，跑输同期沪深300指数约4.34个百分点。细分板块中，农产品加工、种植业、养殖业、渔业、饲料和动物保健分别下跌4.44%6.94%、7.85%、8.48%、9.07%和9.27%。估值方面，截至2024年10月11日SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.42倍近一周行业估值有所回落。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约52.8%的分位水平，仍处于历史低位。

　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2024年10月8日-2024年10月12日全国外三元生猪平均价由18元/公斤略升至18.07元/公斤。产能：截至2024年8月末，能繁母猪存栏量达到4036万头，环比回落0.1%，同比回落4.8%较正常保有量3900万头高出3.5%，处于产能调控绿色合理区域（即正常保有量的92%-105%）。成本：截至2024年10月12日，玉米现货价2241.96元/吨，豆粕现货价3082元/吨，价格有所回落。盈利：截至2024年10月11日自繁自养生猪养殖利润为305.91元/头，外购仔猪养殖利润为47.27元/头盈利较上周有所回落。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2024年10月11日，主产区肉鸡苗平均价为4.2元/羽，近一周均价较上周回升22.4%；主产区蛋鸡苗平均价3.7元/羽，近一周均价较上周均价回落1.3%。白羽鸡：截至2024年10月11日，主产区白羽肉鸡平均价为7.34元/公斤，近一周均价较上周均价回升3.4%；白羽肉鸡养殖利润为-2.37元/羽，亏损额较上周有所减少

　　维持对行业的“超配”评级。近一周生猪均价略有回升。展望四季度，随着消费旺季的逐步到来，我国生猪价格仍然有望回升。叠加养殖成本的回落，生猪养殖盈利有望维持在较好水平。当前生猪养殖板块估值处于历史低位，关注成本控制能力强、现金储备较为丰富的生猪养殖龙头低位布局机会。肉鸡养殖方面，景气度有望边际改善。饲料与动保方面，关注下游养殖业复苏进程带来饲料与动保产品需求边际改善的机会。种业方面，关注有望受益政策，并具有转基因先发优势的龙头。宠物食品方面，行业景气度较高，国内市场有望持续扩容，出口有望持续回升，关注成长性较好的优质国产龙头。可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）益生股份（002458）、海大集团（002311）、隆平高科（000998）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）等。

　　风险提示：非洲猪瘟和禽流感等疫病大规模爆发，生猪、肉鸡等价格下行自然灾害，市场竞争加剧等。

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东莞证券 魏红梅,黄冬祎