季度光伏价格变化：24Q3整体止跌企稳，季度均价降幅环比收窄

　　整体来看，24Q3平均价格跌幅环比收窄，主产业链价格在24Q3已经接近走稳。如，硅料24Q2/Q3环比涨跌幅分别为-31%/-15%，主要系硅料价格在24年中已经跌至第一梯队公司现金成本位置，行业价格战意愿明显减弱，第一梯队公司甚至有涨价意愿，因此24Q3价格下行空间有限，已趋于走稳。我们预计24Q4硅料、硅片、电池片平均价格整体企稳，涨价意愿浓厚，供给侧持续收缩。

　　硅料：24Q3N型硅料均价4.1万/吨，环比-0.6万/吨(-0.01元/W)，环比-12%，降幅收窄

　　硅料价格：24Q3N型硅料均价4.1万/吨，环比-0.6万/吨，环比-12%。三季度以来，由于硅料价格在二季度末已经降至了第一梯队公司的现金成本，行业价格战动力减弱，现有产能减产+未投产产能拖迟投产，使得硅料产量继续下行，供给侧的收缩对于Q3价格具有支撑作用。

　　盈利及后续展望：三季度硅料价格基本止跌企稳，偶有周度呈现微弱反弹迹象，价格向下空间有限。由于Q3价格仅为止跌走稳，暂未见上行拐点，因此硅料环节仍延续亏损，价格维持在低于全行业(包括第一梯队)公司硅料生产的现金成本。硅料价格处于周期低位，成本低的公司优势更明显，相关公司包括：协鑫科技、通威股份、大全能源。

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华安证券 张志邦