投资要点

　　游戏市场具备发展基础，国产3A游戏引领市场热情。根据《2023年中国游戏产业报告》，中国游戏市场实际销售收入达2703.10亿元，移动游戏占比高达76.54%，其中自主研发游戏占比90.5%。在2023年全球最畅销的5款游戏中，有两款是由中国游戏团队自主研发的：第一《王者荣耀》，收入高达24.8亿美元，第三《原神》，收入达13亿美元。根据《2024年1—6月中国游戏产业报告》，截至2024年上半年，我国游戏市场用户总规模达6.74亿人次，实际销售收入1472.67亿元。中国企业的优势既立足于国内市场，又扩展到全球游戏产业的舞台，在全球游戏收入TOP50上市企业中，中国占17席。据VGInsights数据显示，8月20发售至今《黑神话：悟空》销量已超2100万份，总收入超10亿美元。网络游戏已经成为讲述中国故事、传播中华文化的重要载体。网络游戏以自成一体的世界观、规则情境和语言表达方式，为玩家提供沉浸感。

　　网文海外市场规模逐步建立，AI发展助力出海效率。根据中国作协网络文学中心发布的《2023中国网络文学蓝皮书》，截至2023年，中国网络文学海外市场规模已超40亿元，海外活跃用户近2亿人，覆盖200多个国家，以北美、日韩、东南亚为重点输出地区。海外原创生态形成，中国网文运营模式、叙事手法被广泛借鉴，开启原创内容的IP转化和产业链开发，营建全球IP生态，起点国际征文大赛40%获奖作品已获IP开发。AIGC提升网文出海效率，使网络文学的翻译效率与准确度极大提升，成本极大降低，翻译问题得到缓解，国内外“同步更新”与“全球追更”迎来可能。

　　微短剧供给端稳步发展，热门题材呈多元化趋势。国产影视剧出海主要分为三种模式。1、海外发行与销售播映权，即将影视作品的播映权分销给各国电视台，以及YouTube、Netflix、等国际流媒体平台。2、自建平台，目前，腾讯视频、爱奇艺、优酷、芒果TV等平台都推出国际版、海外版，围绕剧集、综艺、电影、动漫等，建立全方位的国际发行生态体系。3、IP出海，即海外制作公司或电视台、平台购买IP版权，进行本土化改编、翻拍。2024年3月21日，Netflix版《三体》第一季于全球190多个国家首播。短剧发展：2023年以来，随着出海短剧APP发布种类的增加，下载量呈现出超十倍的增长态势，从2023年Q2当季度的240万次增长到2024年Q1当季度的4000多万次。其中，以Reelshort、ShortMax和DramaBox为代表的头部梯队平台，以超过7成的下载量和用户时长份额，引领全球短剧市场的发展。

　　投资建议：网文、影视、游戏三方作为承载文化出海优质媒介，自身产业优势有助进一步发展拓展市场。建议关注：中文在线、捷成股份、掌阅科技、三七互娱、恺英网络、吉比特、蓝色光标、快手-W、昆仑万维等。

　　风险提示：相关政策不确定性、新游戏推出不及预期、用户喜好不确定性等。

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华金证券 倪爽