事件

　　当前正值“金九银十”销售旺季，据中汽协发布的数据显示，9月，乘用车产销分别完成250.2万辆和252.5万辆，环比分别增长12.6%和15.8%，同比分别增长0.2%和1.5%。2024年1-9月，乘用车产销分别完成1864.3万辆和1867.9万辆，同比分别增长2.6%和3%。“两新”政策支持下，汽车报废更新补贴申请量快速增长，有效带动乘用车销量提升。

　　9月乘用车仅SUV产销实现同比增长

　　分类来看，9月四大类乘用车品种产销环比均呈不同程度增长。与上年同期相比，运动型多用途乘用车（SUV）产销小幅增长，交叉型乘用车（面包车）产量增长、销量呈两位数下降，基本型乘用车（轿车）和多功能乘用车（MPV）产销呈不同程度下降。

　　9月新势力车企交付数据表现亮眼

　　9月，新能源车企交付数据表现亮眼。鸿蒙智行交付39,931辆，其中问界新M7上市12个月交付突破20万台，创新势力车型交付里程碑纪录；小鹏、理想9月交付量分别达到21,352辆和53,709辆，创新高，同比明显增长。小米9月交付突破1万辆，10月生产目标冲刺2万辆。

　　行业利润率持续下行

　　乘联分会的数据显示，2014-2023年间，我国汽车行业当期利润率从8.99％一路下滑至5.0％；今年1-8月，我国汽车行业利润率跌破5％，仅4.7％，低于下游工业企业利润率6.2％的平均水平，汽车行业盈利能力较弱。当前汽车行业处于新旧动能转换期，新能源汽车渗透率的增长超预期，但由于行业竞争加剧，大多数企业仍未实现规模效应，价格战之下，持续处于亏损状态。燃油车方面，收到“两新”政策利好新能源汽车渗透率提升，燃油车市场持续萎缩，产能利用率下降，推升边际成本，对行业利润形成压力。

　　投资建议

　　当前各大车企面临利润率下滑困境，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，建议关注自动驾驶产业链投资机会。

　　风险提示

　　1、市场竞争加剧；2、原材料价格大幅波动；3、汽车销量不及预期；4、政策落地不及预期等。

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国新证券股份 吕梁,方曼乔