报告摘要

　　板块涨跌幅：本周交运板块上涨1.9%，表现优于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为物流综合指数(5.0%)、航空指数(3.6%)、航运指数(3.5%)；仅铁路指数(-1.5%)下跌。航空机场板块中涨幅前三的分别为中信海直(14.3%)、吉祥航空(7.0%)、华夏航空(4.9%)；无下跌个股。

　　航空：日均执飞航班量周环比增减不一，平均飞机利用率周环比下降。1）10月21日-10月25日，日均执飞航班量：南方航空2210.40架次，周环比减少0.46%；东方航空2229.60架次，周环比减少0.88%；国航1629.00架次，周环比增加0.55%；春秋航空443.60架次，周环比减少0.06%；吉祥航空339.20架次，周环比减少1.60%；海南航空712.20架次，周环比减少0.27%；华夏航空332.00架次，周环比减少0.73%。2）10月21日-10月25日，平均飞机利用率：南方航空7.80小时/日，周环比减少1.27%；东方航空7.60小时/日，周环比减少1.30%；国航7.70小时/日，周环比减少1.28%；春秋航空7.80小时/日，与上周持平；吉祥航空7.60小时/日，周环比减少3.80%；海南航空7.90小时/日，周环比减少2.47%；华夏航空6.50小时/日，与上周持平。

　　机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）10月21日-10月25日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1013.00架次，周环比增加0.64%；北京首都机场947.40架次，周环比增加1.87%；广州白云机场995.20架次，周环比减少8.01%；厦门高崎机场465.80架次，周环比增加2.34%；上海浦东机场845.00架次，周环比增加0.02%；上海虹桥机场715.80架次，周环比减少1.05%。2）10月21日-10月25日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场87.40架次，周环比增加0.96%；北京首都机场190.80架次，周环比减少0.77%；广州白云机场226.40架次，周环比减少0.70%；厦门高崎机场50.80架次，周环比增加1.02%；上海浦东机场425.00架次，周环比减少1.33%；上海虹桥机场15.80架次，周环比减少1.25%。

　　投资建议：冬春航季即将开启，国际航班持续恢复。10月27日，冬春航季即将开启。根据民航局，国内航线方面，49家国内航空公司计划每周安排国内航班95968班，与去年同期基本持平。港澳台航线方面，已批复34家航空公司的每周3124班客货运航班计划申请。国际航线方面，已批复178家国内外航空公司的每周19327班客货运航班计划申请，共通航79个境外国家，涉及57个“一带一路”国家每周10326班，占比达到53.48%。本次换季，国内市场方面，民航局聚焦促内需与供给侧改革，优化运力与航线，加强宏观调控，推动中西部旅游城市入网，激发支线航空市场活力。国

　　际市场方面，至拉美和非洲客运航线网络将进一步拓展，北美航线航班将进一步增加，中亚、东南亚、日韩、欧洲等传统市场稳中有进。多家中外航司将增班复航，如美联航计划将洛杉矶至上海浦东航线由每周4班增加至每周7班；国航、东航、南航亦计划新开或复航多条至第比利斯、阿拉木图、塔什干、开罗、布鲁塞尔、珀斯等地的航线。整体看，今年行业恢复趋势向好，航班运行效率持续提升，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空，建议关注三大航、上海机场、白云机场、中信海直。

　　风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

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中泰证券 杜冲,李鼎莹