投资要点

　　2024年7月29日，国务院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》，文旅消费作为激发改善型消费的重要抓手迎来利好。《意见》提出激发改善型消费活力，其中文化娱乐消费和旅游消费均为重要方向。文化娱乐方面，持续实施“百城百区”文化和旅游消费行动计划，开发具有地域和民族特色的文化创意重点项目，扩大文化演出市场供给，丰富影片供给，鼓励沉浸体验、剧本娱乐、数字艺术、线上演播等新业态发展；旅游消费方面，加强国家文化和旅游消费示范城市建设，推进商旅文体健融合发展，鼓励邮轮游艇、房车露营、低空飞行等新业态发展，增开银发旅游专列，鼓励各地制定实施景区门票优惠、淡季免费开放等政策，研究扩大免签国家范围，深化文化旅游年活动，持续推动冰雪运动在全国普及等。

　　2024年10月25日国常会部署激活冰雪经济活力有关举措，体现一揽子文旅消费政策落地可期。最新一周国常会部署以冰雪运动高质量发展激发冰雪经济活力的有关举措。会议指出要进一步扩大冰雪运动群众基础，巩固和扩大“带动三亿人参与冰雪运动”成果，提升冰雪经济全产业链发展水平，因地制宜发展差异化、特色化冰雪旅游，丰富冰雪消费产品，优化冰雪消费环境，推动冰雪经济成为新的增长点。国常会持续关注消费刺激政策落地进展，体现一揽子文旅消费政策落地可期。

　　2025年节假日安排即将发布，关注节假天数边际变化。2020-2024年节假日安排均由国务院办公厅在前一年11月21日/11月25日/10月25日/12月8日/10月25日发布通知，因而近期有望发布2025年节假日安排。2020-2024年元旦、春节、清明、劳动节、端午、中秋、国庆节等长假小长假天数加总分别为27/31/31/27/32，减去调休天数分别为20/24/24/20/24天。关注2025年节假日安排落地，及实际天数边际变化，或对旅游出行意愿有进一步提振。

　　投资建议：建议关注酒店核心标的锦江酒店、华住集团-S、首旅酒店、亚朵、君亭酒店，受益旅游市场高景气的宋城演艺、黄山旅游、九华旅游、峨眉山A、三特索道，以及受益出境游修复的众信旅游、岭南控股等，及客流触底回升带动销售回暖的中国中免、王府井等。

　　风险提示：消费恢复不及预期，宏观经济波动等。

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东吴证券 吴劲草,石旖瑄,张家璇,谭志千,阳靖,郗越,王琳婧