轻工制造及纺服服饰行业周报：政府补贴叠加双11优惠，关注家装、家居等品牌表现
报告摘要
2024/10/21-2024/10/25上证指数1.17%，深证成指2.53%，轻工制造指数6.95%，在28个申万行业中排名第3；纺织服装指数4.38%，在28个申万行业中排名第9。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：文娱用品（1.98%），家居用品（1.75%），包装印刷（1.23%），造纸（-1.58%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：饰品（2.38%），纺织制造（0.75%），服装家纺（0.57%）。
受益政府补贴叠加天猫双11优惠，家装、家居等品牌表现亮眼。天猫双11第一阶段（10月21日-10月24日）品牌成交排行榜发布，家居品牌中，源氏木语、林氏家居、喜临门继续包揽前三；箭牌新上榜，跃升TOP5。水星旗舰店拿下家居店铺销量榜冠军。此外，头部服饰品牌爆发，开卖4小时，波司登、优衣库、moco、高梵、Ubras等品牌成交均破亿。运动户外迎来消费新风口，品牌榜单中阿迪达斯跃升为第3名，迪桑特从去年第12名进步为第9名。（天下网商）
内销家居：以旧换新持续落地中，有望改善需求及行业格局，把握估值修复机遇。顾家家居发布2024年三季报。单季度看，Q3营收48.93亿元，同比-6.94%；归母净利润4.63亿元，同比-19.92%；扣非净利润4.38亿元，同比-16.87%。收入表现符合预期，降幅环比收窄。分渠道看，1）内销：上半年同比-9.8%，我们估算24Q3与Q2下滑幅度相近。2）外销：上半年同比+12.6%，伴随床垫业务修复，我们估算24Q3外贸修复至双位数增长。伴随国内装修补贴政策落地及地产&消费预期改善，Q4内贸有望企稳修复。软体板块推荐估值低位的软体龙头【喜临门】、【顾家家居】、【敏华控股】、【慕思股份】。定制板块推荐【索菲亚】、【欧派家居】、【志邦家居】。智能家居赛道建议关注【公牛集团】、【好太太】、【瑞尔特】。
【比音勒芬】；3）促销费政策推动线下客流提升以及Q4双十一等消费旺季到来，功能性鞋服消费有望升温，关注【安踏体育】、【特步国际】和【波司登】等。
纺织制造：建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头：1）全球毛精纺纱龙
头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】；2）回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3）汽车皮革驱动业绩高增，股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。
出口链：持续看好出口链机会。2024年9月，家具及零件出口金额为46.6亿美元，同比-9.7%；2024年1-9月，累计出口495.4亿美元，同比+7.7%。关注：1）增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】，逐步走向OBM模式，新客户、新产品驱动良性增长；2）业绩持续超预期，产能逐步释放产能瓶颈有望逐步缓解的【嘉益股份】；3）竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】；4）功能性遮阳出海龙头【西大门】，有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。
造纸：浆纸价格环比下跌。上周阔叶浆及针叶浆价格小均环比下跌。基于一体化优势下的抗风险能力，持续推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】，回调后布局价值体现；【仙鹤股份】细分赛道景气度较高，业绩改善明显；持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】；同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。
风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。
