新能源行业周报（第108期）：宁德时代发布骁遥电池，光伏供给侧改革升温
报告摘要
行业整体策略：宁德时代发布骁遥电池，光伏供给侧改革升温
锂电池产业链已逐步通过自身供给变化优化竞争格局，宁德时代、亿纬锂能等电池企业是核心。光伏供给侧改革已进入关键阶段，建议布局产能优质的龙头。海风中期拐点已明确。本周核心标的：宁德时代、福斯特、璞泰来等。
新能源汽车产业链核心观点：
1）宁德时代加大逆周期布局，彰显王者地位。近期，宁德时代发布骁遥增混电池，4C快充/纯电超400KM；其采用AB电池系统（锂+钠），可实现-40℃放电、4000次以上循环。产能投资在加快：近期福鼎时代电池项目5号工厂（25GWh）正式动工，预计2025年6月投产；近期宁德时代启动印尼电池项目，预计2027年投入商业运营。
2）亿纬锂能季度业绩向好，后续储能、动力皆具向上弹性。亿纬锂能第三季度实现扣非净利润10亿元，同比+11%，环比+25%。储能电池方面，预计公司前三季度储能累计出货35.73GWh，同比增长115.57%，Q3储能净利率提升到10%以上；12月公司628Ah工厂有望投产，将为2026年公司储能产能增加20GWh。动力电池方面，预计公司前三季度动力电池出货量是20.71GWh，同比增长近5%；预计Q4将有新车型交付，Q4产能利用率和盈利有望改善。
光伏产业链核心观点：中期底部将很快到来
1）顶层定调绿色金砖，光伏供给侧改革预期持续提升。市场关于光伏供给侧政策有很多猜测，总体方向是正确的；排除政策因素之外，行业供需回到平衡也是客观规律。近期顶层定调中国电动汽车、锂电池、光伏等是绿色金砖，对待3-5年行业发展可以更加乐观。
2）国家能源局通报七起分布式光伏并网接入典型问题，分布式发展有望更加市场化。通报的问题主要集中在接网环节，包括接网手续办理超期、违规扩大红区范围、结算电费超时、要求客户自建接入手续等；此外，政府违规设置备案前置条件、垄断地方分布式资源不允许民企备案等问题也被点名。
风电产业链核心观点：推荐“两海”主线&盈利反转的整机。
1）江苏和广东近7GW存量海风项目相关问题有望逐步得到解决，预计2025年国内海风装机15GW左右，有望实现翻倍增长.
周观点：
（一）新能源汽车：亿纬锂能发布三季报，储能电池量利齐升、动力电池有望向好
新能源车本周我们的观点如下：
亿纬锂能发布三季报：公司2024年第三季度实现收入124亿元，同比-1%，环比+0.4%；实现归母净利润11亿元，同比-17%，环比-2%；实现扣非净利润10亿元，同比+11%，环比+25%。
储能电池量利齐升、动力电池有望向好。储能电池方面，我们估计公司前三季度储能累计出货35.73GWh，同比增长115.57%，Q3储能净利率10%以上。12月公司60工厂有望投产，将为2026年公司储能产能增加20GWh。动力电池方面，我们估计公司前三季度动力电池出货量是20.71GWh，同比增长近5%。我们预计Q4将有新车型交付，Q4产能利用率和盈利有望改善。消费电池方面，公司小圆柱电池产销旺盛，估计Q3交付2.9亿支。我们预计公司储能产能增加后出货将保持快速增长，动力电池盈利有望边际修复，消费电池将稳定贡献盈利。产业链受益标的：
1）格局好的龙头：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、华友钴业、尚太科技、星源材质等。
2）创新与弹性：华为等终端创新；碳酸锂等弹性。
（二）光伏：报价底有望巩固，供给侧改革预期提升
光伏行业本周我们的观点如下：
光伏报价底有望巩固，龙头拐点逐渐清晰。近期CPIA发文提示恶意低价竞争有法律风险，组件含税生产成本（不含运杂费）为0.68元/W。根据近期调研，报价低于0.7元/W时，行业大部分企业几乎都开始亏损现金流，存活已经是核心命题，新技术落地有望加速拐点来临，龙头企业竞争策略有望在新技术落地后迎来快速转变。
顶层定调绿色金砖，供给侧改革预期持续提升。市场关于光伏政策，市场传言很多；供给侧出清正在加速，政策较难形成细节上的判断，但行业供需回到平衡是客观规律。近期顶层定调绿色金砖，坚定新能源方向，对待3-5年行业发展可以更加乐观。
产业链相关标的：
1）一体化企业：隆基绿能、晶科能源、协鑫科技、TCL中环、通威股份等。
2）辅材及配套企业：福斯特、阳光电源、德业股份、禾迈股份等。3）新成长：爱旭股份、阿特斯等。
（三）风电：江苏广东海风现积极进展，2025年海风装机有望翻倍增长
风电行业本周我们的观点如下：
江苏：海风建设限制因素得到妥善解决。
近期，海风板块涨幅较大，主要系产业链反馈江苏存量海风项目建设限制因素已经得到解决。江苏国信（0.85GW）、三峡大丰（0.8GW）、龙源射阳（1GW）三个海风项目共计2.65GW预计很快开工建设。相关企业：
1）亨通光电，龙源射阳22.66亿海缆订单；
2）中天科技，国信大丰13亿海缆订单+三峡大丰13亿海缆订单=26亿；
3）海力风电、天顺风能、泰胜风能。
广东：帆石一二、青洲五七项目积极向前推进。
1）帆石一：9月12日，首回500kV海缆及敷设招标，10月18日公布中标候选人，东方电缆预中标金额9.09亿元；9月26日，次回500kV海缆及敷设招标；10月18日，66kV海缆及敷设招标。
2）帆石二：9月27日，EPC总包招标，根据招标公告项目计划2024年11月30日开工，2025年12月30日前完成全部并网发电。
3）青洲五、七：9月14日，海缆集中送出工程项目（海域部分）环评文件进行审查公示。
随着江苏和广东这近7GW存量海风项目相关问题逐步得到解决，预计2025年国内海风装机15GW左右，有望实现翻倍增长。
投资建议：重点关注以下几个方向
1）海缆：东方电缆等；
2）整机：金风科技、运达股份、三一重能等；
3）管桩：大金重工、天顺风能、海力风电等。
