投资要点：

　　生猪养殖：气温下降消费回升，旺季猪价有望反弹。1）养户惜售情绪增强+需求增量，猪价整体上涨。上周多地猪价跌至17元/kg左右后，供给端惜售情绪明显增强，叠加二育采购“低价猪源”、需求增量，猪价上涨，10月27日猪价17.45元/kg，周环比+0.23元/kg。10月18-24日175kg/200kg与标猪价差分别为0.70/0.89元/斤，周环比+0.14/-0.06元/斤，肥标价差可观，大猪供给依旧偏紧。10月11-20日二育销量占比为4.37%，较10月上旬十天减少1.72pct，截至10月20日，17个省份育肥栏舍利用率均值55%，较前十日提高7pct。而进入下旬后，二育延续“边进边出”模式，以零星入场为主。2）消费回升，屠企日宰量周环比+5%。随气温下降，北方多地需求增加，鲜销走货有所加快，10月25日屠企宰量15.05万头，周环比+4.9%，冻品库存率16.03%，周环比-0.02pct。10月24日全国冻品库容率16.03%，周环比-0.02pct。持续关注腌腊及冬至备货增量预期。3）大猪出栏占比下滑、均重下降。上周行业出栏均重126.07公斤，周环比-0.27公斤。其中集团均重微降0.02公斤，主要系部分集团场加快出栏导致；散户均重增加0.7公斤，压栏惜售情绪较浓。集团去库存或可缓解后市供应压力。10月18-24日150kg以上生猪出栏占比5.42%，周环比-0.28pct。展望后市，随全国气温降低，猪肉需求将逐步好转，在供给增幅有限、二育操作谨慎背景下，猪价年底旺季有望反弹，猪企盈利有望继续释放。目前行业产能回升缓慢，源于仔猪价格下跌后种猪场利润缩减、猪价预期下调以及行业负债高企对补产能的压制，本轮周期景气区间有望拉长，关注低成本、高成长猪企。建议关注牧原股份、温氏股份、华统股份、巨星农牧等。

　　白羽肉鸡：引种受限逐级传导，白鸡景气有望上行。1）补栏情绪减弱，鸡苗价格小幅回落。随时间推进，“春节”前出栏两批鸡的补栏需求有所减弱，而补栏“一批鸡”时间仍充裕，养殖户补栏情绪减弱，鸡苗价格小幅回调，10月25日行业白羽肉鸡苗价格4.09元/羽，周环比-1.92%。10月25日行业白羽肉鸡价格为7.53元/公斤，周环比+1.35%。10月25日父母代种鸡养殖利润/白羽肉鸡养殖利润分别为1.39/-2.29元/羽，周环比-0.08/-0.10元/羽。2）供需格局有望改善，白鸡价格有望上行。“航班限制+禽流感”疫情影响下，2022年祖代更新量同比下滑近25%。从祖代来讲，22年5月至今海外引种持续受限，国内自繁品种推广使得祖代总量有所增长，但或存在由于结构变化引发的效率下降问题。从父母代来讲，22年5月祖代引种受阻，在23H2传导至在产父母代进入下降通道，在产父母代存栏大幅下降。从商品代来讲，我们判断商品代的减量或在24H1已有所表现。后续随着引种受限的逐步传导，叠加后续消费提振&猪价较高景气带动，白鸡价格有望上涨。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

　　种业：五部门发文支持种企融资，助力种业振兴。8月5日《关于开展学习运用“千万工程”经验，加强金融支持乡村全面振兴专项行动的通知》印发，《通知》提出深化种业振兴和农业科技金融服务，支持符合条件的种业企业上市、挂牌融资和再融资，开展投资并购和兼并重组。种业政策持续推出，有望推动种企开展重大品种研发推广应用，加快推进生物育种产业化进程。目前我国已有多个转基因品种正式通过审定，转基因商业化落地将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势

　　充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示

　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。

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华福证券 赵雅斐,申钰雯