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　　中国银行发布2024年三季报业绩。24Q3营收同比+6.5%，拨备前利润同比-1.8%，归母净利润同比+4.4%。24Q1-3营收同比+1.6%，拨备前利润同比-2.4%，归母净利润同比+0.5%。24Q1-3的年化ROA同比-0.07pct至0.75%，年化ROE同比-0.82pct至9.55%。核心一级资本充足率同比+0.82pct至12.23%。当下2024EP/B为0.6x，2024EP/E为6.3x，TTM股息率为4.9%，同业均值分别为0.6x、5.4x、4.8%。

　　点评

　　资产端收益率下降压力比负债端更大。24Q1-3净利息收入同比-4.8%，较24H1的-3.1%延续弱化，24Q3净利息收入同比-8.2%。24Q1-3净息差为1.41%，较24H1下降3bp。经我们测算，24Q3单季度净息差为1.34%，环比-6bp。24Q3经测算的生息资产收益率环比-7bp至3.28%，经测算的计息负债成本率-1bp至2.10%。贷款占生息资产比例+0.5pct至63.4%，存款占计息负债比例保持稳定在78.7%。

　　不良率环比上升，拨备覆盖率有所下降。不良率为1.26%，环比+2bp。拨备覆盖率环比-2.8pct至198.86%。

　　24Q1-3净手续费及佣金收入同比-3.9%，改善源于手续费支出同比显著减少；其他净收入中投资收益和汇兑损益同比增长推动累计营收同比增速由负转正。24Q1-3手续费收入同比-5.2%，手续费支出同比-13.3%（同比减少13亿元）。其他净收入同比+49.9%，24Q1-3汇兑损益同比+23亿，投资收益同比+193亿，24Q1-3归母净利润同比+9亿。

　　24Q1-3成本收入比为26.8%，同比-0.2pct。

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海通国际 周琦