概览：

　　股指动态：美股科技小幅上涨，港股、中概股科技及A股计算机回调。标普500指数-0.96%，纳斯达克综合指数+0.16%，费城半导体指数+0.08%；TAMAMA科技指数+1.62%；纳斯达克中国金龙指数-0.52%；恒生科技指数-1.37%；计算机-0.78%。

　　个股表现：特斯拉周内涨超21.97%，热门科技股大部分下跌。据统计，相比10月18日收盘价，10月25日盘后，苹果合计-1.53%，英伟达+2.57%，特斯拉+21.97%，谷歌+1.13%，亚马逊-0.61%，META-0.56%，微软+2.39%，ARM-6.06%，英特尔-0.40%，高通-0.38%，AMD+0.17% 10年期国债及汇率：10月25日，美国10年期国债利率为4.25%，相较18日累计上升17bps；10月25日，美元兑人民币中间价报7.11；较10月18日价累计调升184个基点。

　　核心观点：

　　1）特斯拉披露FY2024Q3业绩报告，公司单季度实现总营收251.82亿美元（YoY+7.85%），实现净利润21.83亿美元（YoY+16.84%），受原材料、运输和材料成本的下降，及公司持续实施降本增效，毛利率显著提升至19.8%；自由现金流扭转上半年负值，同比大幅改善。细分收入方面，储能业务受产能释放影响持续高增（YoY+52.4%），汽车产量和交付量同比增长，三季度FSD计提收入3.26亿美元。我们认为，特斯拉未来业绩增长点主要包括：1）储能板块产能、装机量不断爬升，部署量有望持续大幅增长；2）2025年上半年将推出的低价车型，公司预期明年汽车交付量有望同比增长20-30%；3）FSD持续迭代中v13即将发布，Robotaxi仍处早期阶段，新增长曲线推进需待政策落地；4）利润方面，碳积分利润贡献稳定，本季度共获得7.39亿美元碳信用额度收入利润，考虑增长幅度受限问题，不纳入未来边际变化考虑中。

　　2）谷歌母公司Alphabet披露FY2024Q3业绩报告，第三季度营收达882.68亿美元（YoY+15.09%），净利润达263.01亿美元（YoY+33.58%）。公司在AI和基础设施研究上的大量投资正在取得回报，尤其是在搜索和云服务方面，搜索业务收入493.85亿美元（YoY+12.17%）；YouTube广告收入达到89.21亿美元（YoY+12.19%），谷歌云业务收入达到113.53亿美元（YoY+34.98%），增长强劲。Alphabet继续“重新设计成本基础”，以保持竞争力，过去一年中通过多轮裁员，员工人数减少了1,112人，降至181,269人。公司预计第四季度的资本支出将与第三季度相似，大约为130亿美元。预计2025年仍将增加资本支出，但增幅可能小于2024年，具体细节将在第四季度的电话会议中提供。

　　风险提示：技术选代不及预期风险：科技巨头竞争加剧风险：法律监管风险；供应链风险：下游需求不及预期风险。

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中国银河 吴砚靖