事件：10月28日，国务院办公厅印发《关于加快完善生育支持政策体系推动建设生育友好型社会的若干措施》，明确提出完善生育支持政策体系和激励机制，在生育服务、育幼服务、教育/住房/就业配套措施等方面做出任务部署，其中重点提到要制定生育补贴制度实施方案和管理规范。我们预计后续更多生育相关政策将逐步落地，将涉及社会民生的诸多领域，为推动实现适度生育水平、促进人口高质量发展提供有力支撑。

　　生育率或迎边际改善，利好母婴行业。2021年中国（大陆地区）总和生育率为1.3，低于“低生育率陷阱”警戒线1.5。基于生育率持续下滑的现状，多地将在落实优化生育政策及完善生育配套支持措施方面，给予生育二孩、三孩家庭更优惠的政策和更大力度的经济补助。23个省份已经在不同层级探索实施生育补贴制度，各省（区、市）普遍延长产假至158天及以上，国家“十四五”规划将“千人口托位数4.5个”作为重要指标。此次政策覆盖范围广，支持力度大，涵盖生育激励、社会民生等多个方面，细节性政策落地后，有望多措并举降低生育、养育、教育成本，从而提振生育率，看好母婴赛道机会。

　　托育服务和教育资源供给有望加速。政策中明确提及：①托育服务：增加普惠托育服务供给，优先实现托育综合服务中心地市级全覆盖，大力发展社区嵌入式托育，积极支持用人单位办托、家庭托育点等多种模式发展，大力发展托幼一体服务；完善普惠托育支持政策，鼓励有条件的地方结合实际对普惠托育机构给予适当运营补助。②教育：扩大优质教育资源供给，支持中小学校积极开展课后服务和社会实践项目，鼓励各地出台多孩子女同校就读具体实施办法。我们认为，子女养育和教育问题的支持能够为生育提供基础保障，“双减”政策之后家庭教育成本已经有所下降，政策端对于托育服务和教育资源的支持和补贴，有望进一步降低养育成本，提升年轻人生育意愿。

　　投资建议：现阶段，居民生育观念已总体转向“少生优生”，经济负担、子女照料/教育、女性职业发展等方面的考量成为制约生育的主要因素。本次政策推出正是基于居民关注问题的解决方法的探索和尝试，未来有望看到更多生育、教育、社会民生相关的措施落地，进而提振居民生育意愿，提高社会总体生育率。建议关注2条投资主线：1）母婴赛道【孩子王、贝因美、爱婴室】；2）教育【凯文教育、学大教育、豆神教育、盛通股份、科德教育、昂立教育】。

　　风险提示：政策落地不及预期、居民生育意愿低下。

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中航证券 裴伊凡,郭念伟