纺织服装海外跟踪系列五十一：阿迪达斯品牌三季度收入增长14%，管理层连续三次上调全年指引
事项：
公司公告：2024年10月29日，阿迪达斯披露2024财年第三季度业绩。第三季度收入64.4亿欧元，同比+7%，不变汇率收入+10%；营业利润为6.0亿欧元，同比+46%；净利润4.4亿欧元，同比+71%。
国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2024Q3利润超预期，阿迪达斯品牌不变汇率收入+14%，在各渠道均实现双位数增长，所有市场均实现正向增长，大中华区不变汇率收入增长9%（剔除Yeezy为8%），库存保持健康水平；业绩预告再次上调2024全财年收入和营业利润指引；2）2024财年三季度：不变汇率收入+10%（剔除Yeezy为14%）。分区域看，剔除Yeezy影响各地区收入均实现正向增长，新兴市场、欧洲、拉美地区收入实现双位数增长，大中华区收入+8%，除北美以外营业利润均超彭博一致预期；分渠道看，剔除Yeezy影响各渠道均实现双位数增长，批发/自有商店/电商渠道收入分别+13%/15%/25%；分品类看，鞋类主要受Originals系列带动，收入+14%；服饰受足球服双位数增长带动，收入+5%。3）管理层业绩指引：业绩预告管理层上调2024财年收入和利润指引，不变汇率收入增速上调至10%，营业利润上调至12亿欧元。4）风险提示：下游需求不及预期，市场的系统性风险，国际政治经济风险。5）投资建议：业绩好于预期、管理层连续三次上调全年指引，看好供应商订单与零售商销售增长确定性。阿迪达斯今年业绩持续超预期，本季度主品牌不变汇率收入增长14%，所有市场、渠道和产品部门均实现增长；生活时尚和专业品类均实现双位数增长。大中华区不变汇率收入增长9%，在三季度国内整体消费需求愈加疲软的大环境下增速领先。管理层于10月15日的业绩预告第三次上调今年全年收入和营业利润指引，全年收入预期增长10%，增长预期积极。今年供应商受益于下游品牌补库需求订单恢复确定性强，后续增长看好客户结构优质、有持续拓展客户和扩张产能能力的制造商，重点推荐阿迪达斯核心供应商申洲国际，以及新切入阿迪达斯供应链、阿迪订单有望从明年起量开始快速增长的华利集团。阿迪达斯品牌大中华区销售势头良好，全年预期乐观，重视批发渠道本土化运营，重点推荐核心零售商滔搏。
业绩和指引核心观点：FY2024Q3利润超预期，大中华区不变汇率收入增长9%，库存保持健康水平，业绩预告上调2024全财年收入和营业利润指引
阿迪达斯2024财年第三季度业绩好于预期，不变汇率收入+10%，营业利润同比+46%至6.0亿欧元。若剔除Yeezy影响，公司基本业务（阿迪达斯主品牌）不变汇率收入+14%，基本毛利率提高2.0个百分点至51.3%，各渠道均实现双位数增长，所有市场均实现正向增长，其中大中华区不变汇率收入+9%（剔除Yeezy为8%）。管理层表示库存保持在健康水平，库存金额同比下降7%，降幅好于彭博预期。10月15日公司发布业绩预告，管理层上调2024财年指引，预计不变汇率收入增长10%（此前为高个位数增长）；营业利润上调至12亿欧元（此前为10亿欧元）。
