投资要点：

　　行情回顾：截至2024年11月1日，申万煤炭行业近两周下跌0.27%，跑赢沪深300指数0.62个百分点，在申万31个行业中排名第26；申万煤炭行业月初以来上涨1.35%，跑赢沪深300指数1.37个百分点，在申万31个行业中排名第3；申万煤炭行业年初至今上涨5.64%，跑输沪深300指数7.73个百分点，在申万31个行业中排名第14。

　　分板块来看，截至11月1日，近两周煤炭行业子板块中，动力煤板块下跌0.84%，焦煤板块下跌0.97%，焦炭板块上涨10.14%。

　　个股方面，在最近两周涨幅靠前的个股中，安泰集团、美锦能源、郑州煤电表现最好，涨跌幅分别达20.11%、13.78%和12.78%；在近两周跌幅靠前的个股中，昊华能源、潞安环能、兰花科创表现最差，涨跌幅分别达-7.53%、-6.74%和-6.58%。

　　重点行业资讯：（1）据国铁集团，三季度，国家铁路发送煤炭5.2

　　亿吨，同比增长3.5%，其中疆煤外运完成运量2159万吨，同比增长38%，有力保障了重点企业的煤炭运输需求。今年第三季度，国家铁路累计发送货物10.04亿吨，同比增长3.8%，创下单季度货物发送量的历史新高。（2）大秦铁路公告，公司前三季度营业收入为552.14亿元，同比下降9.18%；归母净利润为86.03亿元，同比下降22.57%；扣非归母净利润为85.72亿元，同比下降23.07%；基本每股收益0.50元，加权平均净资产收益率为5.77%。根据三季报，大秦铁路第三季度实现营业总收入186.08亿元，同比下降8.59%，环比增长1.47%；归母净利润27.40亿元，同比下降23.34%，环比下降2.76%；扣非净利润27.27亿元，同比下降24.09%，环比下降2.70%。基本每股收益0.15元。

　　行业周观点：动力煤方面，当前电厂日耗处于淡季较低水平，10月31日六大发电集团日均耗煤量为78.84万吨，相较两周前下跌3.26%，但目前BSPI环渤海动力煤价格指数仍然企稳，相比两周前持平，我们认为伴随冬储开启火电需求有望提升，看好后续动力煤价格上涨。建议关注高长协业绩稳定性强，现金流充沛持续高分红的中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、中煤能源（601898）。焦煤焦炭方面，从“煤-焦-钢”产业链来看，下游钢

　　厂观望情绪较浓，采购节奏放缓，钢厂盈利虽有所收窄，11月1日我的钢铁网247家钢铁企业盈利率为61.04%，相比两周前下滑13.42个百分点，但当前焦钢企业开工仍然高稳，11月1日我的钢铁网247家钢铁企业日均铁水产量仍处于高位，为235.47万吨，相比两周前上涨1.11万吨，刚需支撑仍存，但钢材消费季节性淡季将临，短期焦煤焦炭价格或震荡运行，后续持续关注宏观政策落地力度和钢铁成材价格走势。建议关注业绩稳健、多业务布局的淮北矿业（600985）。

　　风险提示：经济波动导致煤炭产品下游需求不及预期风险；海外煤炭价格大幅下跌的风险；可再生能源加速替代火力发电风险；海外需求恢复不及预期风险等。

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东莞证券 卢立亭,吴镇杰