一周概览

    上周工业生产景气度高位略有回落，地产成交面积同比回升，其中一线城市新房/二手房同比继续走强。10 月出口增速超预期上行，通胀指标受食品和油价波动拖累同比回落。人大常委会新闻发布会宣布新增6 万亿元的地方专项债限额置换地方存量隐债，有望缓解地方政府现金流压力及可能的溢出效应。本周重点关注10 月经济活动数据和社融数据。

    高频经济活动跟踪

    上周高炉等开工率呈现高位回落，而建筑钢材成交边际改善，地产成交同比回升，一线城市二手房成交同比增速进一步上行。出行及消费方面，上周18 城地铁客运量/百城拥堵指数同比走高3.3%/1%，国内和国际航班数量分别环比下行0.6%/1.7%；10 月25-31 日，乘用车销售同比回落18.3%，但10 月全月同比增长11.3%。工业生产方面，高炉/铝型材开工率环比下降0.2/0.9 个百分点，焦化开工率环比持平，但建筑钢材成交量环比回升6.3%，同比降幅较前一周的28%小幅收窄至26%，水泥企业开工率环比上行1.5个百分点。出口方面，HDET 高频指标显示出口11 月1-10 日环比转正、但低基数下同比回落至约4%，后续关注关税预期下“抢出口”效应影响。整车货运流量指数环比亦上升4.8%。地产方面，上周新房/二手房成交面积同比从前一周0.8%/16.0%回升至11.8%/30.0%，其中一线城市新房/二手房成交同比增速走强至68.7%/78.9%。

    价格指标及变化

    国际油价震荡上行，金价高位回撤，国内原材料价格回升，猪价再度下行。

    上周布伦特油价震荡上行1.1%至73.9 美元/桶；COMEX 黄金价格回落。

    国内铜/螺纹钢/水泥价格环比回升1.0%/0.3%/1.1%。农产品价格指数整体环比下行1.4%，蔬菜/猪肉价格分别回落3.2%/0.8%，水果价格回升0.6%。

    金融市场及资金成本

    上周银行间流动性偏紧，人民币兑美元汇率略回撤。银行间利率整体上行，DR007/R007 环比上行6.0/4.4 个基点；国债收益率曲线趋平。利率债净发同比少增1.4 万亿元，其中国债/地方政府债/政策性银行债同比少增3,765/6,064/4,139 亿元；房地产债和信用债净发行均环比下行，而股权融资额、同业存单环比上行。汇率方面，上周人民币兑美元汇率回撤0.56%、兑一篮子货币环比亦小幅下行0.20%。

    中观行业景气度追踪

    有色金属、社会服务和航运港口行业景气度相对较高。国际铝、铜价格仍位于2013 年以来95%-96%的高分位数，生猪养殖连续25 周录得正利润。

    上周主要宏观事件及数据回顾

    数据：1）10 月美元计价出口同比增速从9 月的2.4%大幅上行至12.7%，进口同比增速则由9 月的0.3%回落至-2.3%；2）10 月中国CPI 同比较9月的0.4%回落至0.3%；PPI 同比降幅较9 月的2.8%走阔至2.9%。

    事件：1）11 月8 日，人大常委会新闻发布会宣布增加6 万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务；2）11 月8 日，李强总理主持召开国务院常务会议，审议通过《关于促进外贸稳定增长的若干政策措施》。

    本周宏观主要观察点

    本周重点关注10 月经济活动数据（11/15），周内或将公布10 月社融数据。

    风险提示：欧美经济超预期走弱拖累外需、地产需求超预期回落。