光大期货：原油风险偏好有所改善 沥青供应压力有所减轻

研报正文

【原油】

周三油价重心反弹，其中 WTI 12 月合约收盘上涨 0.33 美元至 60.48 美元/桶，涨幅 0.55%。布伦特 12 月合约收盘上涨 0.52 美元至 64.92 美元/桶，涨幅 0.81%。SC2512 以 465.1 元/桶收盘，上涨 5.9 元/桶，涨幅 1.28%。

EIA 库存数据呈现全面降库，其中 10 月 24 日除却战略储备的商业原油库存减少 685.8 万桶至 4.16 亿桶，降幅 1.62%，当周美国战略石油储备 SPR 库存增加 53.3 万桶至 4.091 亿桶，增幅 0.13%，为 2022 年 9 月 30 日当周以来最高。俄克拉荷马州库欣原油库存增加 133.4 万桶，精炼油库存减少 336.2 万桶，汽油库存 减少 594.1 万桶，取暖油库存增加 4.9 万桶。

墨西哥国家石油公司 Pemex 公布的数据显示，9 月原油和凝析油产量同比下降 5.6%，至 165 万桶/日。尽管位于 Dos Bocas 港的 Olmeca 新炼油厂已投产，且其他炼油厂也投入数十亿美元进行升级改造，但许多油田储量枯竭，新发现的油田未能弥补产量缺口，因此一直难以提高产量。

美国联邦储备委员会 29 日宣布，将联邦基金利率目标区间下调 25 个基点到 3.75%至 4.00%之间。这是美联储继 9 月 17 日降息 25 个基点后再次降息，也是自 2024 年 9 月以来第五次降息。降息整体符合市场预期，但措辞有分歧，后续降息路径迎来变数。当前原油市场风险偏好有所改善，预计油价延续震荡运行节奏。

【燃料油】

周三，上期所燃料油主力合约 FU2601 收跌 1.2%，报 2796 元/吨;低硫燃料油主力合约 LU2601 收跌 0.55%，报 3246 元/吨。据金联创开工率计算公式显示截至 10 月 29 日，中国地炼常减压开工率为 66.03%，较上周跌 0.67 个百分点。

由于下游需求疲软且近期供应充足，亚洲低硫市场结构走弱，欧洲货物持续流入，叠加来自中东和西非的低硫调油组分稳定到货，10 月新加坡低硫套利船货量预计增加。亚洲高硫市场预计维持稳定，未受制裁资源供应相对紧张，同时稳定的需求为基本面提供一定支撑。短期 FU 和 LU 绝对价格跟随成本端震荡，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。

【沥青】

周三，上期所沥青主力合约 BU2601 收跌 0.21%，报 3274 元/吨。百川盈孚统计，11 月国内炼厂沥青排产计划 225 万吨左右，环比减少 48 万吨，环比下降 18%，同比减少 7 万吨，同比下降 3%;本周国内沥青厂装置开工率为 35.35%，环比下降 2.29%;本周社会库存率为 30.78%，环比下降 0.55%;本周国内炼厂沥青总库存水平为 28.16%，环比下降 1.74%。

11 月初地炼排产来看供应压力将有所减轻，10 月初部分地区降雨对于刚需有一定阻碍，但是部分市场仍有赶工预期，北方地区部分项目多集中在 10 月结束工期;南方地区随着天气好转，库存将有所消耗。短期 BU 绝对价格跟随成本端震荡，关注油价在宏观因素扰动之下的波动。

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