宏观经济分析报告：近期关税问题的思考

　　当前美国关税政策多次反复，因此美国关税政策对我国宏观经济的影响需进一步观察。从4 月2 号之后，美国的关税政策经历了多次的变化，出现了一些反复。这里可能有博弈的因素，更重要的原因可能是美国的关税政策面临着美国国内外各种的压力。因此，后续关税实际落地情况可能仍有变数，有可能比目前悲观的情形要好。

    　　美国关税政策如真正实行，对国内的外贸及宏观经济有负面冲击，特别是短期。原有的贸易体系可能面临重塑，尽管中长期腾挪的空间不小，但短期冲击比较明显，值得警惕。

    　　政策对冲有必要，且非常关键。李强总理在4 月9 号召开的“经济形势专家和企业家座谈会”中明确表示，“外部冲击对我国经济平稳运行造成一定压力。我们对此已经作了充分估计，做好了应对各种不确定因素的准备。”这说明政策已经提前做了比较充分的准备。当前我们的政策工具箱比较充足，只要力度足够，尽管短期的负面冲击会有，但从全年的角度来看，保持宏观经济平稳运行，达到2025 年GDP5%的增速目标是可以实现的。

    　　预计后续将根据美国政策动向和我国经济运行情况适时推出增量政策。

    　　2024 年12 月的中央经济工作会议对2025 年的经济工作已经做了部署，明确指出“要实施更加积极的财政政策”及“要实施适度宽松的货币政策”，“适时降准降息”。因此，我们预计，以上措施会适时出台并落地。除了已经储备的政策，新的增量政策也会有。关于这一点，李强总理明确表态，“靠前发力推动既定政策尽快落地见效，根据形势需要及时推出新的增量政策，以有力有效的政策应对外部环境的不确定性。”具体的力度，政策可能会根据实际情况进行权衡。我们期望，在当前背景下，政策的力度可以更大一些，落地可以更早一些。

    　　风险提示：外部冲击超出预期，政策不及预期。