宏观经济专题报告：实施更加积极有为的宏观政策

摘要

    中央政治局4月25日召开会议，分析研究当前经济形势，并对接下来的经济工作做出指导。会议对今年以来的工作做出肯定的同时，也直接指出面临的经济环境，我国经济持续回升向好的基础还需要进一步稳固，外部冲击影响加大，会议提出的对策是坚定不移办好自己的事，坚定不移扩大高水平对外开放，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性。会议强调培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业，要坚持用深化改革开放的办法解决发展中的问题。

    对于财政政策和货币政策，会议提出加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。会议延续了一段时间以来适时降准降息的提法，从实践来看，降准可能会较快的实施，降息可能需要更多的权衡，我们认为降息只是时间的问题。会议提出创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。我们认为与政策性利率下调相比，结构性降息可能会更早出台。

    为提振内需，会议提出要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用；加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。我们认为提高中低收入群体社会保障水平，乃至直接的某种形式的资金补助都是可能的政策选项。

    对于房地产市场，会议提出加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造，持续巩固房地产市场稳定态势。我们可以预期将有更多的城市更新项目推出，相对消费，投资是快变量，扩大投资会直接拉动经济。房地产市场的稳定也有利居民稳定信心，扩大消费。会议还提到持续稳定和活跃资本市场，不仅稳定还要活跃，资本市场特别是股票市场的活跃，有助于增强国内外的信心，有利于居民扩大消费，有利于创业投资。

    会议强调，要着力保民生，要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱。3月份不包含在校生的16-24岁劳动力失业率较2月下降0.4个百分点至16.5%，高于去年同期1.2个百分点。今年还将有超过1200万高校毕业生需要就业。出口相关的产业和企业也面临裁员降薪的压力，就业决定了收入、消费和社会稳定，因此做好稳就业成为“四稳”之首。会议指出，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策，加强超常规逆周期调节，全力巩固经济发展和社会稳定的基本面。我们认为美滥施关税虽然对我国造成一定冲击，但“天塌不下来”，保持定力，如有必要未来可能会进一步增加发行特别国债，以及其他超常规的政策措施出台。