4月25日中共中央政治局会议点评：外部冲击影响加大 充分备足预案

　　事件：

    　　4 月25 日，中共中央政治局4 月25 日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

    　　主要观点：

    　　经济形势：会议指出“经济呈现向好态势，社会信心持续提振”，同时指出“经济回升向好的基础还需要进一步稳固”。一季度实际GDP 同比增5.4%，超出市场预期。从产业看，第二产业，特别是制造业，增速继续上行，第三产业有所回落。从需求看，一季度出口略超预期，消费平稳。从消费细分项价格看，直接受益于以旧换新补贴的消费受到明显提振，刺激消费的政策仍需时间扩散到其他商品和服务类消费。考虑到海外地缘政治特别是全球产业链的不确定性，全球经济衰退风险提升，我国出口或在二季度开始有所承压，今年经济增速目标虽与去年的GDP 持平，但仍需积极的宏观政策支持。

    　　外部环境：会议指出外部冲击影响加大，明确是国际经贸斗争而非贸易冲突、摩擦，统筹国内经济工作和国际经贸斗争。应对方面，对外，“要同国际社会一道，积极维护多边主义，反对单边霸凌行径”。4 月8 日，中央举行了中央周边工作会议，指出将致力于构建周边命运共同体，与周边国家巩固战略互信，加强产业链供应链合作；共同维护地区稳定，扩大交往交流。

    　　随后习近平主席对东南亚进行出访。同时，与欧洲的经贸关系也正在加强合作。

    　　对内，坚定不移办好自己的事，以高质量发展的确定性应对外部环境急剧变化的不确定性，充分备足预案，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。文件通稿中体现出对未来经济面临的挑战有充分的准备，指出要不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，既定政策早出台早见效，根据形势变化及时推出增量储备政策。

    　　宏观政策：强调加紧实施，用好用足。整体延续去年9 月以来的政策基调，即加强超常规逆周期调节，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。节奏上，强调加紧实施，用好用足。财政方面，加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用。兜牢基层“三保”底线。货币政策方面，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。以上均延续前期口径。二三季度仍可对降准降息有所期待，预计降息幅度为50bp。

    　　此外，货币政策或有专门扶持科技、消费和外贸企业的政策出台。会议通稿中，在货币政策的部分提到要创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，以支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。科技、消费和外贸是在当前国内国际环境中，经济建设的主要抓手（科技和消费）和稳定对象（外贸）。后续可以关注相关有针对性的融资政策出台力度。

    　　消费：收入层面，力保民生，进一步明确了向中低收入、失业人群倾斜；内容方面，进一步向服务类消费倾斜。我国消费比重中，服务类消费的比重仍有很大提升空间，是消费拉动经济的重要抓手，能够成为新的经济增长点。文件明确尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。

    　　（外贸）企业：明确帮扶困难企业，加强融资支持，外贸方面，特别是受关税影响较大的企业，提高失业保险基金稳岗返还比例。加强对企业“走出去”的服务，鼓励企业在海外市场拓展新的市场。加快推动内外贸一体化。“走出去”不仅仅针对外贸企业，也是国内企业面临的重要课题和潮流，是进一步提升自身竞争力的必经之路。

    　　科技：培育壮大新质生产力，打造一批新兴支柱产业。持续用力推进关键核心技术攻关，创新推出债券市场的“科技板”，加快实施“人工智能+”行动。大力推进重点产业提质升级。其中，“创新推出债券市场的“科技板””意味着将进一步探索资本市场服务科技型企业的方式。2 月7 日，中国证监会发布的《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》中提到将加大多层次债券市场对科技创新的支持力度，优化科创债发行注册流程，在本次政治局会议中，进一步明确为创新推出债券市场的“科技板”。

    　　系统性风险：除地方债化解以外，稳楼市股市变为“持续巩固房地产市场稳定态势”以及“持续稳定和活跃资本市场”。一方面，房地产市场和资本市场已止跌企稳，另一方面，仍需持续巩固。

    　　综上，本次政治局会议是4 月2 日美国关税政策落地后的首次政治局会议，会议明确了当前的国际经贸斗争状态，以及内外的应对政策原则，指出当前外部负面冲击加大，将充分备足预案。服务消费地位明显提升，科技、消费和外贸是关注重点，　　后续政策的响应速度可能加快。

    　　风险提示：海外经济衰退。