电子行业周报：TI 2025Q1营收同比增长11%，特定类型汽车芯片需求强劲

　　核心观点

　　市场行情回顾

　　过去一周（04.21-04.25），SW电子指数上涨0.83%，板块整体跑赢沪深300指数0.45个百分点，从六大子板块来看，消费电子、其他电子Ⅱ、元件、光学光电子、电子化学品Ⅱ、半导体涨跌幅分别为3.86%、2.74%、2.43%、2.03%、1.00%、-0.81%。

　　核心观点

　　TI2025年第一季度财报显示25Q1营收同比增长11%。4月23日，TI公布了2025年第一季度财报，财报显示，TI第一季度营收40.7亿美元，同比增长11%，环比增长2%，营业利润为13.24亿美元，净利润为11.8亿美元，摊薄后每股收益1.28美元，运营产生的现金流为8.49亿美元。根据半导体产业纵横，TI总裁兼首席执行官Haviv Ilan表示——除个人电子产品的季节性下滑外，公司所有的市场2025Q1均实现了环比增长；过去12个月的运营现金流为62亿美元，再次凸显了公司商业模式的实力、产品组合的质量以及300毫米生产的优势；公司在研发和SG&A方面投资了38亿美元，在资本支出方面投资了47亿美元，并向所有者返还了64亿美元；同时，TI第二季度的展望是营收在41.7亿美元至45.3亿美元之间，摊薄后每股收益在1.21美元至1.47美元之间，预计第二季度的有效税率约为12%至13%。针对美国关税威胁，公司表示虽然美国关税威胁加剧了整个半导体行业的不确定性，但公司仍将押注模拟芯片的强劲需求。

　　群智咨询预计到2025年三季度前，汽车芯片市场可能迎来重要转折。群智咨询半导体事业部资深分析师表示，“从不同的汽车芯片种类来看，虽然通用型MCU等传统汽车芯片面临较大库存压力，但对于功率芯片、高端车规存储芯片以及与智能化相关的高性能智驾ADAS芯片和传感器芯片需求依然强劲，表明即使是在整体市场承压的情况下，某些特定类型的芯片仍然存在较好的增长空间。”同时，车规级芯片国产替代空间巨大。纳芯微创始人、董事长、CEO王升杨表示——目前，虽然中国芯片产业占整个汽车市场份额还不算特别高，可能只有10%-15%，但增速非常快，而且产品的品类覆盖越来越完整；不管是从性能、功能、发货规模，甚至是大规模发货之后的市场表现，国产芯片公司已经具备了不输于国外企业的同等能力和市场表现。

　　汽车芯片产业未来或将仅存3家主导企业。芯擎科技创始人、董事兼CEO汪凯表示芯片厂商的发展轨迹为初期呈现出百花齐放、百家争鸣的繁荣景象，但随着行业发展，最终大概率会高度集中，预计未来仅会有2-3家占据主导地位；且要想在芯片研发领域站稳脚跟并实现持续增长，必须拥有庞大的产量作为支撑，这无疑是一道难以跨越的门槛。

　　投资建议

　　维持电子行业“增持”评级，我们认为电子半导体2025年或正在迎来全面复苏，产业竞争格局有望加速出清修复，产业盈利周期和相关公司利润有望持续复苏。我们当前建议关注：半导体设计领域部分超跌且具备真实业绩和较低PE/PEG的个股，AIOT SoC芯片建议关注中科蓝讯和炬芯科技；模拟芯片建议关注美芯晟和南芯科技；建议关注驱动芯片领域峰岹科技和新相微；半导体关键材料聚焦国产替代逻辑，建议关注电子材料平台型龙头企业彤程新材、鼎龙股份等；碳化硅产业链建议关注天岳先进。

　　风险提示

　　中美贸易摩擦加剧、终端需求不及预期、国产替代不及预期。

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上海证券 王红兵,方晨