汽车行业周报：恒而达收购磨床企业SMS布局上游设备，吉利拟全资私有化极氪内部整合加速

　　投资要点

　　恒而达收购磨床企业SMS，布局上游丝杠设备成为行业大趋势

　　事件：恒而达拟以现金方式收购SMS公司名下高精度数控磨床业务，交易对价850万欧元，约合人民币6,935.66万元，收购资金来源为恒而达自有或自筹资金。

　　恒而达收购SMS将加速推进公司智能数控装备及其核心部件的产业布局落地。SMS公司是最早从事机械式螺纹磨床数控化翻新改造业务的企业之一，主要为莱斯豪尔及克林贝格生产的机械螺纹磨床进行翻新并为之配备先进的数控系统。自2006年开始，SMS公司凭借其在磨床领域的深厚技术积累，开始将业务重心转移至研发和制造适用于不同领域的数控螺纹磨床。目前SMS公司拥有Heligrind SH系列磨床、GI50型磨床，用于各类丝杠螺母（如滚珠丝杠、行星滚柱丝杠、梯形丝杠等）等进行内螺纹磨削。通过收购SMS，恒而达纵向延伸智能数控装备、滚动功能部件业务架构，有望加快滚珠丝杠副及行星滚柱丝杠副等滚动功能部件产品的研发及产业化推进速度。

　　内螺纹磨床设备依旧是兵家必争之地。按照特斯拉明年5万台机器人生产目标，明年或将需要百万量级的丝杠产能。然而现阶段绝大多数丝杠厂商面临产能瓶颈问题，极少数厂商拥有充足设备。内螺纹加工专机的出现迅速拉开厂商之间的差距。螺纹磨床专机和通用标准机床加工效率差距极其悬殊，专机是后期降本关键，需要联合设备厂一对一开发。双林股份收购科之鑫、嵘泰股份子公司河北力准联合润孚成立设备孙公司、恒而达收购SMS均显现出少部分优秀企业已经不满足于采购磨床设备，而是通过并购/合作的方式深度布局上游设备，展开螺纹加工专机的研发。

　　投资建议：中远期看，丝杠厂商正向研发能力是基础，自制设备的厂商胜出概率大：1）正向研发能力，决定了走多广（机器人、汽车底盘、机床、电缸替代）；2）设备自主可控能力，决定了走多远（效率、良率、成本）。坚定推荐螺纹设备自主可控企业双林股份、嵘泰股份。

　　吉利拟全资私有化极氪，内部整合加速

　　吉利拟全资私有化极氪。5月7日吉利汽车发布公告，拟溢价收购极氪全部股份，并将其私有化。如交易完成，极氪将与吉利汽车实现完全合并。吉利汽车与极氪均为吉利控股集团旗下整车企业，现吉利汽车持有极氪65.7%的股份。吉利汽车对极氪的建议购买价为每股2.566美元或每股美国存托股票25.66美元；资金来源于新股发行、现金储备及债务融资（如需）。

　　内部整合加速，成本有望缩减。吉利汽车与极氪存在内部关联交易、研发资源重合等问题，在完成品牌合并后，极氪预计研发投入可节省10%至20%，研发费用率预计从11%降至6%；在大制造体系支撑下，物料清单成本预计下降3%以上。在台前品牌整合形成更强规模化优势后，吉利控股集团有望着手研发协同。极氪辅助驾驶团队和智能座舱团队，与其他子品牌智能化研发团队并入吉利研究院，服务于全集团品牌。

　　新车周期有望驱动盈利持续向上。吉利集团25Q1总销量达946,627辆，同比+31%；新能源销量463,372辆，同比+83%，新能源渗透率49%。连续两个季度销量稳居90万+，新能源渗透率单月突破52%，创历史新高。吉利集团近期陆续发布领克900、银河星耀8、吉利博越L等新车，领克900售价28.99万元起，上市一小时大定破万，表现强势，相关新车后续有望持续盈利，驱动盈利持续向上。

　　投资建议：吉利汽车全资私有化极氪，合并后将实现研发协同降本，强化集团技术整合。当前吉利集团新能源转型加速，25Q1总销量同比+31%至94.7万辆，新能源渗透率达49%。领克900等新车上市表现强劲，叠加规模化效应与技术整合红利，有望持续驱动盈利增长。

　　推荐标的

　　我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级：（1）整车：国内40万元以上市场进入壁垒较高，与华为有深度合作的鸿蒙智行车企有望逐步占据一定份额，建议关注赛力斯、江淮汽车、北汽蓝谷等；（2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技；②轻量化：关注文灿股份、爱柯迪、旭升集团、嵘泰股份；③智能化：城区NOA集中落地，Robotaxi加速推进，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：特斯拉Optimus量产在即，T链转型机器人的汽车零部件标的机会较大，建议关注三花智控、拓普集团、双林股份、五洲新春、北特科技、贝斯特；⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份、易实精密。

　　风险提示

　　汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等

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华鑫证券 林子健