储能行业2024年报及2025年一季报综述：行业低价形势延续，全球储能需求多点开花

　　投资要点：

　　全球市场：中美欧装机持续增长，需求逐步向新兴市场辐射。2024年全球储能项目累计装机规模为372GW，同比+28.6%；其中新型储能装机占比持续提升，2024年累计装机规模达165.4GW、同比+81.2%，装机占比达44.5%，同比+12.9pct。从新增装机来看，2024年全球储能新增装机82.8GW、同比+59.2%；其中新型储能新增装机74.1GW、同比+62.5%装机占比近九成；中美欧仍为全球主要储能市场，2024年三大市场装机占比合计达90.1%

　　细分市场：1）中国：前期依靠政策强配，未来盈利能力提升为核心增长驱动力，看好独立储能、工商储等细分市场发展潜力。截止2024年底国内储能市场累计装机功率达137.9GW、同比+59.4%；其中新型储能累计装机占比过半，达78.3GW、同比+126.5%源网侧为装机主要场景，2024年装机占比达98.2%，其中独立储能及新能源配储合计占比达95%。2）美国：2024年储能新增装机达12.3GW/37.1GWh，同比+32.8%/+34.0%。短期来看，市场利率下行、前期受加息影响而被压制的需求或将得到释放；此外，2026年“301关税”实施预期+近期中美关税战反转，美国储能市场将迎抢装窗口期。长期来看，政策激励下储能项目装机并网流程将不断简化、盈利性有望持续提升，市场具备长期增长动力。3）欧洲：2024年欧洲储能新增装机21.9GWh、同比+15.3%；当前欧洲各国储能端补贴逐步退坡、气电价格企稳，短期来看户储需求或将回落；未来大储端有望成为新增长点。4新兴市场：全球储能需求正不断从中美欧等传统市场向沙特、南非等新兴市场辐射，能源转型目标明确+电网基础设施陈旧+用电紧缺等因素驱动下，未来新兴市场增长空间广阔。

　　价格端：行业整体过剩，产业链低价态势延续。上游原材料价格走低+落后产能出清，电芯端价格相应下滑，2024年底磷酸铁锂方型储能电芯均价已跌至0.34元/Wh，较年初下降22.7%。从招投标数据来看，2024年国内2小时储能系统最低报价已跌破0.6元/Wh，考虑到PCS、EMS、BMS、消防及温控等其他零部件成本，当前储能系统报价已接近成本线，产业链承压明显。

　　业绩复盘：前期已触及底部，正逐季修复。1）板块整体：2024年实现营业收入6833.1亿元，同比-5.1%；归母净利润750.6亿元，同比+6.5%。2024Q4实现营业收入2000.6亿元同比+1.2%、环比+16.5%；归母净利润192.8亿元，同比+16.2%、环比-4.2%。淡季不淡2025年一季度板块营收及归母净利润同比双增。2）细分板块：2024年PCS、温控环节营收净利实现双增，营收分别同比+6.8%/+23.6%、归母净利润分别同比+6.6%/+12.0%；2024Q4各环节营收环比均已改善。

　　投资建议：1）需求方面：全球能源转型加速背景下，风光等波动性可再生电源装机快速增长、全球消纳形势严峻，亟需储能等灵活性资源进行系统疏导。短期来看，中国、欧洲市场受“强制配储”政策取消、储能补贴退坡等因素影响增速或将放缓；美国市场关税影响下有望迎来抢装潮。长期来看，并网流程简化、储能项目盈利提升将为上述市场储能需求带来持续增长动力。此外，电力缺口+电网基础设施陈旧+政策刺激，巴基斯坦、南非、沙特等新兴市场储能需求有望迎来爆发。2）供给方面：全球储能产业链竞争加剧、落后产能正加速出清，行业低价形势短期内或仍持续，将对企业成本控制、供应链管理等能力提出较高要求。建议关注：具备较强抗风险能力的龙头企业及在全球市场开拓中取得先发优势的企业，如宁德时代、亿纬锂能、阳光电源、德业股份、海博思创等。

　　风险提示：全球储能装机量不及预期风险；原材料价格波动风险；全球市场竞争加剧风险

点击复制链接查看完整PDF研报

东海证券 周啸宇