交通运输行业周报：无人车配送快速发展，看好物流产业升级

　　投资要点：

　　行业动态跟踪

　　快递物流：

　　1）国家邮政局：加快推进人工智能+邮政业标杆产品应用。2025年5月30日，国家邮政局举行新闻发布会，相关负责人介绍了《国家邮政局关于加快邮政业科技发展的意见》相关内容。《意见》提出，面向客户服务、生产运营、安全管理等应用场景，要打造人工智能+邮政业标杆产品。目前，我国人工智能技术在邮件快件收寄、分拣、运输、投递等环节都得到了积极应用。我们认为邮政行业正迎来“人工智能+”的政策大力支持，产业升级有望快速突破。

　　2）九识智能正式发布E6无人物流车型，价格下行降低使用门槛，专为轻散件城配应用场景打造。2025年5月27日，九识智能正式发布全新E系列无人物流车平台及首款车型E6，该车型专为轻件散件打造，主要应用于城市配送场景，在降低载重的同时，最大化保证货箱容积，帮助用户进一步提升装载效率，降低运营成本。E6正式售价1.98万元，FSD（完全智能驾驶）月度订阅服务低至1800元/月，"亲民价格+弹性服务"的创新组合，大幅降低了用户使用门槛，或将加速推动无人配送技术从示范应用迈向规模化商用。

　　3）安能物流发布一季度业绩公告，货量、利润均平稳增长。根据公司业绩公告，2025Q1安能完成业务量305万吨，同比增长5.9%；营业收入25.87亿元，同比增长8.8%，主要受公司货量增加以及服务总单价增加23元/吨的综合影响；通过精细化运营公司单位运输及分拨成本同比下降4元/吨；调整后净利润2.42亿元，同比增长15.9%。

　　4）5月19日-5月25日全国物流保通保畅有序运行。根据国务院物流保通保畅工作领导小组办公室监测汇总数据，5月19日-5月25日，全国货运物流有序运行，其中：国家铁路累计运输货物7776万吨，环比增长1.24%；全国高速公路累计货车

　　通行5540.8万辆，环比下降0.88%；邮政快递累计揽收量约41.47亿件，环比增长1.97%；累计投递量约42.16亿件，环比增长6.41%。

　　航运船舶：

　　1）美国关税前景反复或刺激集运美线发运，OPEC+连续增产或利好VLCC需求美国关税政策前景反复或推升集运美线发运需求：美国国际贸易法院于5月28日裁定特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》征收的全面关税违宪越权，要求10天内暂停实施。然而，特朗普政府迅速上诉，联邦巡回上诉法院在5月29日裁定暂时恢复该关税政策，等待进一步审理。与此同时，5月30日，美国总统特朗普在社交媒体上公开指责中国“完全违反”了双方5月12日达成的暂停加征额外关税的临时协议，并扬言将采取行动。美国关税政策前景反复的可能促使企业加速出货以规避未来关税风险，从而推升集运美线发运需求。

　　OPEC+同意连续第三个月将石油日产量增加41.1万桶或利好VLCC需求：OPEC+已批准7月增产41.1万桶/日，在此之前，OPEC已在5月和6月进行同样规模的增产，或将带动中长距离油运需求增长，推动VLCC运价持续走强。OPEC+逐步增产，油轮需求填增量，利好油运市场。

　　2）5月30日上海出口集装箱运价指数报2073点，环比上涨30.7%：SCFI综合运价指数较上周环比上涨30.7%，至2073点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化+20.5%/+31.5%;上海-美西/美东运价分别环比变化+57.9%/+45.7%;上海-东南亚运价环比上涨0.2%。

　　3）本周原油轮运价下降：BDTI指数较上周环比下降5.3%，至927点。VLCCTCE环比下降16.7%，其中中东/西非/美湾-中国TCE分别环比变化-21.1%/-18.7%/-10.1%;Suezmax TCE环比下降10.4%;Aframax TCE环比下降9.1%。

　　4）本周成品油轮大船运价下降：BCTI指数较上周环比下降1.0%，至707点。LR1

　　中东-日本环比下降14.5%;MR-太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-7.3%/-0.3%/+49.7%。

　　5）本周散运船运价上涨：BDI指数较上周环比上涨0.1%，至1343点。其中，BCI/BPI/BSI分别环比变化+6.8%/-9.3%/-2.3%。

　　6）本周新造船价指数下降：新造船船价指数较上周环比下降0.11点，为186.70点;油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/-0.64点/持平/-0.17点;当月集装箱船价指数较上月环比上涨0.01点。

　　7）本期PDCI上涨：本期（5月17日至5月23日），新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报1171点，较上期（5月10日至5月16日）环比上升24点，涨幅2.09%，其中，东北至华南/华北至华南/华南至东北/华南至华北指数分别环比+0.20%/+1.69%/-2.14%/+2.87%。

　　航空机场：

　　1）燃油附加费6月5日起再下调。自2025年6月5日（含出票日期）起，国内航线旅客运输燃油附加费征收标准调整为：成人旅客800公里（含）以下航线免收燃

　　油附加费，800公里以上航线每位旅客每航段收取10元燃油附加费。较去年同期分别下调30/40元。

　　2）香港机场离境税增加至200港元。据香港电台报道，5月28日，香港立法会三读通过《2025年飞机乘客离境税（修订）条例草案》，由今年10月1日起，每名乘客的相关税项由120元调升至200元。这是香港22年来首次调整离境税。

　　3）中国对沙特等4国试行免签政策。据外交部，为进一步便利中外人员往来，中方决定扩大免签国家范围，自2025年6月9日至2026年6月8日，对沙特、阿曼、科威特、巴林持普通护照人员试行免签政策。上述4国持普通护照人员来华经商、旅游观光、探亲访友、交流访问、过境不超过30天，可以免办签证入境。

　　二、核心观点

　　航空：1、行业供给长期低增长，需求有望受益宏观回暖，长期供需差趋势明朗带动板块弹性上行，短期订票数据有望回暖，当前处于预期反转阶段，具有配置价值。重点关注公司：华夏航空、中国国航、南方航空、中国民航信息网络、吉祥航空。2、飞机产业链OEM&MRO双产能困境推高二手飞机紧缺度，中期内难以有效缓解，美债降息背景下，航空租赁利差有望持续走阔。重点关注公司：渤海租赁、中银航空租赁、Aercap、AL。

　　快递：当前快递需求坚韧，终端价格总体处在历史底部水平，下行空间有限。通达系快递受价格战影响估值下杀，当前板块龙头估值安全边际充分，可作为底部长期配置；顺丰、京东物流有望受益顺周期回暖以及持续降本，业绩弹性相对更大，业绩与估值存在双升空间。建议关注：1）中通快递：行业长期龙头，经营稳定，股东回报已超8%；2）圆通速递：份额显著增长，网络健康，智能化领先优势或二次打开；3）申通快递：产能与服务双升，加盟商体系改善，阿里潜在行权；4）顺丰控股：需求坚韧增长，成本管控持续深化，经营潜力持续释放，在资本开支下行期股东回报不断提升。

　　供应链物流：1、深圳国际：华南物流园转型升级提供业绩弹性，高分红下有望迎来

　　价值重估。2、快运格局向好，行业竞争放缓，行业具备顺周期弹性，建议关注：1）德邦股份：精细化管理及京东导流催化下盈利具备较强确定性；2）安能物流：战略转型及加盟商生态优化下公司盈利改善明显，规模效应释放下单位毛利有望持续提升。3、化工物流：市场空间较大，行业准入壁垒持续趋严，存在整合机会。化工需求改善下，龙头具备较大盈利弹性。关注：1）密尔克卫：物贸一体化的商业模式具备较强成长性；2）兴通股份：商业模式清晰，运力持续扩张下业绩确定性较强。

　　航运船舶：1、油轮新造船订单有限叠加船队老化，供给紧张；而随着非OPEC产量的增加，油运需求同时受益于量*距，叠加美国对伊俄委油贸制裁加强，油运未来三年景气度有望持续提升，旺季弹性亦将加强。2、散运供需双弱，环保法规对老旧船队运营的限制推动有效运力持续出清，叠加2025年底西芒杜铁矿投产与未来美联储降息后期对全球大宗商品需求的催化，预计散运市场将持续复苏。3、船舶绿色更新大周期刚刚启动，航运景气+绿色更新进度是需求核心驱动。造船产能在经过十余年行业低谷出清后，持续紧张，目前新单交期排至2027/28年，成为推动船价上涨的核心驱动。以钢价为核心的造船成本侧相对稳定，造船企业远期利润有望逐步增厚。建议关注：招商轮船、中远海能、中国船舶。

　　风险提示。1）宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。2）快递行业价格竞争超出市场预期。3）油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

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华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星