5月制造业PMI如期回升。在中美贸易和谈的影响下，经济供需均呈现边际回暖态势，但绝对值仍低于一季度均值（约49.9%），表明经济修复力度尚不强劲，未来经济动能增长的持续性仍需关注。国内经济短期内韧性仍在，但从长期来看，经济的不确定性依然存在，仍需政策呵护。海外方面，需关注美国国际贸易法院（CIT）裁定特朗普4月2日宣布的“对等关税”政策违宪事件。后续关键时点在6月9日之后，联邦巡回法院是否批准长期暂缓令，这将增加政策的不确定性。不过从长期看，特朗普政府仍可通过引用贸易法第122条、启动“301条款调查”等手段为后续征收关税做准备，关税政策并未出现根本性反转。