核聚变下半场 ：拥氚为王。市场经过一段时间的充分学习和挖掘，对核聚变的理解程度逐渐加深；从最开始的合肥系、成都系为出发点，逐步过渡到以纯聚变堆、混合堆等技术路线的挖掘，再到以子系统的价值量弹性为落脚点，可以说是掘地三尺，标的不断扩散。

    　　上半场市场的关注点更多是基于核聚变的反应条件，而忽略了氘氚聚变的反应燃料，这就好比关注各家的炒锅而忘记了买米；下半场，我们认为板块的重心将会从反应条件向反应燃料过渡，氘氚聚变的氚就是下半场的关键。

    　　核聚变的燃料是氘和氚，其中氘储量丰富，但氚在自然界含量极少，需要在聚变堆中自我生成；如何产氚以及实现氚的自持是未来核聚变投资的重点，涉氚环节技术难度高、价值量大，是未来聚变堆新增投资额的主要投入方向。

    　　风险提示：产业政策不及预期、技术突破及降本不及预期。