5月物价数据解读：5月CPI环比转为小跌
事件
6 月9 日，国家统计局公布，5 月CPI 环比下跌0.2%，同比下降0.1%，PPI 环比下降0.4%，同比下降3.3%。
点评
5 月CPI 环比转跌与食品价格季节性因素变动有关，国际油价下行起拖累作用，预计6 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
5 月消费价格环比小幅下跌。5 月CPI 环比下跌0.2%，比4月回落0.3 个百分点，其中，食品价格环比下跌0.2%，比4 月回落0.4 个百分点；非食品价格环比下跌0.2%，比4 月回落0.3 个百分点；核心CPI 环比持平，比4 月回落0.2 个百分点；消费品价格环比下跌0.3%，比4 月回落0.3 个百分点；服务价格环比持平，比4 月回落0.3 个百分点。5 月食品和非仪器价格环比均转跌，是5 月CPI 环比转为下跌的主要原因。
5 月CPI 同比小幅下跌。5 月CPI 同比下跌0.1%，与4 月相同，连续3 个月均同比下跌0.1%。其中，食品价格同比下跌0.4%，降幅比4 月扩大0.2 个百分点；非食品价格同比持平，比4 月相同，核心CPI 同比上涨0.6%，比4 月提高0.1 个百分点，消费品价格同比下跌0.5%，降幅比4 月扩大0.2 个百分点，服务价格同比上涨0.5%，比4 月提高0.2 个百分点。5 月CPI 同比小幅下跌，主要原因是食品价格和消费品价格同比下跌。
5 月食品价格环比大多转为下跌。
鲜菜价格环比下跌5.9%，降幅比4 月扩大4.1 个百分点；鲜果价格环比上涨3.3%，比4 月提高1.1 个百分点；水产品价格环比上涨0.8%，比4 月回落0.6 个百分点；奶类价格环比下跌0.3%，比4 月回落0.3 个百分点；蛋类价格环比下跌0.9%，降幅比4 月收窄0.1 个百分点；畜肉类价格环比下跌0.2%，降幅比4 月扩大0.1 个百分点；其中，猪肉价格环比下跌0.7%，降幅比4 月收窄0.9 个百分点；牛肉价格环比上涨1.3%，比4 月回落2.6 个百分点；羊肉价格环比下跌0.1%，比4 月回落0.4 个百分点。
油价环比继续下跌。5 月国际油价（布伦特原油价格）均价63.75 美元/桶，比4 月均价（66.30 美元/桶美元）下跌3.8%。国内交通工具用燃料价格环比下跌3.7%，降幅比4 月扩大1.7 个百分点，同比下跌12.9%，降幅比4 月扩大2.7 个百分点。
核心CPI 环比持平。5 月核心CPI 环比持平，比4 月回落0.2个百分点。其中，衣着价格环比涨0.6%，比4 月提高0.7 个百分点，生活用品及服务环比下跌0.8%，比4 月下滑0.8 个百分点，交通通信价格环比下跌1.2%，降幅比4 月扩大0.9 个百分点，医疗保健价格环比上涨0.1%，比4 月回落0.1 个百分点，居住价格环比持平，连续5 个月环比持平，其他用品和服务环比上涨0.7%，比4 月回落1.7 个百分点。
5 月PPI 环比小幅下降。5 月PPI 环比下降0.4%，降幅与上月相同，其中，生产资料价格环比下降0.6%，降幅比4 月扩大0.1 个百分点，生活资料价格环比持平，比4 月收窄0.2 个百分点。
5 月采掘业PPI 环比下跌2.5%，降幅比4 月扩大0.4 个百分点，原材料工业PPI 环比下跌0.9%，降幅比4 月收窄0.1 个百分点。
石油和天然气开采业价格下降5.6%，化学原料和化学制品制造业价格下降1.2%，煤炭开采和洗选业价格下降3.0%，黑色金属冶炼和压延加工业、非金属矿物制品业价格均下降1.0%。
5 月PPI 同比降幅小幅扩大。5 月PPI 同比下降3.3%，降幅比4 月扩大0.6 个百分点。其中，生产资料价格同比下降4.0%，降幅比4 月扩大0.9 百分点，生活资料价格下降1.4%，降幅比4月收窄0.2 个百分点。在生产资料价格中，采掘业PPI 同比下跌11.9%，降幅比4 月扩大2.5 个百分点，原材料工业PPI 同比下跌5.4%，降幅比4 月扩大1.8 个百分点。煤炭开采和洗选业价格同比下降18.2%，石油开采价格同比下降17.3%，石油化工价格同比下降14.7%，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降10.2%，非金属矿物制品业价格同比下降2.7%，化学纤维制造价格同比下降7.5%，化学原料及化学制品制造业价格同比下降5.3%。
5 月CPI 环比下跌主要与食品价格等季节性因素变动有关，国际油价下行则起拖累作用，预计6 月CPI 环比平稳，同比小幅上涨。
投资建议
1：5 月受季节性因素和油价下行影响，CPI 环比转为下跌。
2：5 月生产资料价格同降幅较大，经济效益将受到较大影响。
投风险提示
1、地缘政治恶化超预期；
2、美欧经济衰退超预期。
