风电产业链周评（6月第2周）：海上风电进入交付旺季，主机环节有望迎来国内外景气共振

　　摘要及投资建议

　　2025年至今，全国风机累计公开招标容量37.2GW（+12%），其中陆上风机公开招标容量34.2GW（+15%），海上风机公开招标容量3.1GW（-14%）。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1531元/kW。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW（+61%），其中陆上风机公开招标容量99.1GW（+70%），海上风机公开招标容量8.4GW（-3%）。2024年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,359元/kW。

　　根据国家能源局数据，2025年4月我国新增风电装机5.34GW，同比+299%；截至2025年4月末我国累计风电装机541.19GW，占发电装机总容量的15.5%。

　　根据风芒能源的统计，2025年1-5月我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模56.86GW（不含框架采购及自建），其中中标规模前三的企业是金风科技（10.22GW）、运达股份（8.40GW）以及远景能源（7.81GW）。

　　近两周黑色类原材料价格普遍下跌，铜价环比小幅上涨。

　　【板块行情】

　　近两周风电板块普遍上涨，涨幅前三板块为塔筒（+7.4%）、叶片（+3.6%）和整机（+3.2%）。个股方面，近两周涨幅前三分别为泰胜风能（+11.1%）、时代新材（+9.1%）和大金重工（+9.0%）。

　　【行业观点】

　　海风方面，25年上半年江苏、广东重大项目陆续迎来开工。二季度进入交付旺季；25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策下半年有望落地。“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。陆风方面，25年行业装机有望达100GW创历史新高，年初以来零部件企业迎来量价齐增，全年业绩有望大幅增长；上半年主机企业国内制造盈利磨底，随着涨价后订单的陆续交付，三季度交付端将迎来单价和毛利率双重修复。中国风机出海方兴未艾，25-26年新增订单保持高增，进一步提供利润弹性。

　　【投资建议】

　　建议关注三大方向：1）出口布局领先的管桩、海缆龙头；2）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；3）零部件企业25年量利齐增机会。建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、日月股份、时代新材、禾望电气、金雷股份。

　　【风险提示】

　　原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期。

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国信证券 王蔚祺,王晓声