石油石化行业周报：伊以因核问题冲突升级，油价应声上涨

　　核心观点：

　　石油石化：伊以因核问题冲突升级，油价应声上涨。据ifind数据，2025年6月6日-2025年6月13日，WTI原油期货收盘价(连续)上涨13.81%，布伦特油期货价上涨12.80%。地缘局势方面：6月9日，乌克兰和俄罗斯相互展开新一轮无人机和导弹袭击，俄乌冲突有所升级；6月13日，以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，6月14日，伊朗报复行动正式展开，伊朗对以色列进行导弹袭击，以色列北部城市海法附近的以方战略设施随后发生火灾，以色列当晚进入“前所未有的紧急状态”。基本面：美国汽柴油和馏分油累库较为明显，但炼油高开工推动美国商业原油持续去库，美国夏季出行旺季开启，后续汽油和航煤等成品油需求或有望回暖；中国炼厂炼油利润表现较好，暑期出行旺季将至有望支撑汽油需求增加；OPEC实际增产不及预期，参与欧佩克+增产的五个成员国5月份石油产量增加18万桶/日、低于承诺的31万桶/日，短期缓解市场对供应过剩的担忧。宏观经济方面：美国劳工部发布数据显示，5月美国PPI同比+2.6%、符合预期，核心PPI同比+3%、略低于预期，表明关税冲击尚不明显，市场对美国通胀担忧有所缓和。

　　氟化工：618大促将临，下游空调排产表现强劲，氟制冷剂价格高位坚挺。据百川盈孚，制冷剂R32价格高位续涨，R134a价格高位持稳。供应端受政策限制确定性收紧，下游汽车、空调等产业受益于国补政策、内需增长强劲，制冷剂基本面向好、价格延续稳中有涨趋势。需求端，空调方面，据产业在线，2025年6月-7月我国家用空调内销排产在国补驱动下保持强劲增势，预计分别同比高增29.3%、22.8%，随着618大促节点临近，旺季催动企业排产表现强劲；汽车方面，政府通过扩大汽车报废更新支持范围、汽车置换更新给予补贴等方式促进消费，据中汽协数据，2025年1-5月，汽车产销分别完成1282.6万辆和1274.8万辆，同比分别增长12.7%和10.9%，下游高景气带动主流制冷剂需求预期良好。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产量和配额锁定，各家配额已核发、继续呈现高集中度，厂家以销定产现象普遍，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位续涨。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：乌克兰和俄罗斯相互展开新一轮无人机和导弹袭击；以色列空军对伊朗境内数十个与核计划和其他军事设施相关的目标发动空袭，伊朗展开报复行动，中东局势紧张化，地缘风险升级推动油价上涨；沙特此前表达8-9月加速增产以夺回失去的市场份额的意愿，原油供应过剩的担忧尚存。短期油价在地缘风险上升的推动下阶段性高涨，但中长期受基本面过剩预期仍存在中枢下移的担忧，虽然油价面临进一步下跌的风险，但国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加速在国内挖掘海上油气资源等降低能源对外依存度，建议关注盈利韧性相对强的“三桶油”：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电需求在国补驱动下增势向好，制冷剂供需格局改善，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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平安证券 陈潇榕,马书蕾