有色金属周报：中东局势升温，金价大幅上行

　　本周行情综述

　　铜：本周（6.9-6.14）LME铜价-0.24%到9647.50美元/吨，沪铜-1.17%到7.80万元/吨。供应端，据SMM，本周进口铜精矿加工费周度指数跌至-44.75美元/吨。截至本周四，截至本周四，全国主流地区铜库存较周一下降0.47万吨至14.48万吨，较上周四下降0.4万吨。冶炼端，SMM预计2025年6月中国阳极铜企业整体开工率将环比上升1.57个百分点至54.56%，其中矿产阳极铜企业开工率为74.60%，环比上升1.91个百分点；废产阳极铜企业开工率为45.03%，环比上升1.41个百分点。消费端，据SMM，本周国内主要精铜杆企业开工率环比下滑至73.21%，环比下滑1.66个百分点，较预期值低4.32个百分点，同比上升8.47个百分点；本周电线电缆行业开工率为76.31%，环比小幅上升0.22个百分点；本周黄铜棒企业开工率环比微增0.13%至52.01%，表面生产端呈现小幅回升态势，但主要源于端午假期因素的排除。

　　铝：本周LME铝价+2.10%到2503.00美元/吨，沪铝+1.84%到2.00万元/吨。供应端，据SMM，本周四国内主流消费地电解铝锭库存46.0万吨，较本周一下降1.7万吨，环比上周四下降4.4万吨；国内主流消费地铝棒库存12.75万吨，较周一减少0.2万吨；国内主流消费地再生铝合金锭社会库存18013吨，较上周四增加1647吨。成本端，据SMM，全国氧化铝周度开工率较上周回升1.57个百分点至80.32%，主因部分前期检修或减产的氧化铝运行产能恢复生产；本周五国内9个港口的铝土矿库存共计2265万吨，较前一周增加146万吨。需求端，本周铝加工龙头周度开工环比上周下降0.4个百分点至60.9%。

　　金：本周COMEX金价+3.16%至3452.60美元/盎司，美债10年期TIPS下降5BP至2.13%。SPDR黄金持仓增加4.27吨至940.49吨。本周黄金受到国际复杂局势的影响，其短期避险吸引力增强。（1）以色列与伊朗战事升级，据以色列媒体，伊朗对以色列发动的导弹袭击已导致以色列3人死亡、150余人受伤。（2）本周，根据俄乌此前在土耳其达成的共识，双方开始互相移交士兵遗体。（3）本周四，美国商务部宣布自6月23日起对多种钢制家用电器加征关税。

　　稀土：本周海外氧化镝、氧化铽价格环比持平为800/3500美元/吨，内盘价格亦显著回升。本周商务部表示，对符合规定的（中重稀土产品）申请，中方将予以批准，促进、便利合规贸易；类比锑，稀土内外同涨逻辑加速演化。关注广晟有色、中国稀土、北方稀土、包钢股份、金力永磁等标的。

　　锑：本周锑价有所回调；7月1日起阻燃电线电缆将强制实施3C认证，阻燃标准提升或为锑提供需求爆点。近期我国进行战略金属打击走私行动，叠加缅甸地震将持续影响该地区锑矿供应；随着后续出口或有修复，我们继续看好锑价见底回升。资源紧缺，海外大矿减产带来全球供应显著下滑，需求稳步上行，全球锑价上行趋势不改。建议关注华锡有色、湖南黄金。

　　钼：本周钼价环比持平；钼精矿、钼铁加速去库。6月至今钢招量0.53万吨，2025年1-5月钢招量累计同比+8%。展望后市，钢厂盈利水平受益成本让利，钼铁倒挂情况大幅缓解；特钢类需求旺盛、不锈钢需求相对平稳，产业链上下游去库，钼价“有量无价”的僵局逐步打破；钼同属军工金属，类比2022年，欧洲国防开支增加和地缘局势变化或进一步拉涨钼价。优质资源标的有望充分受益，推荐金钼股份，国城矿业。

　　锂：本周SMM碳酸锂均价+0.4%至6.04万元/吨，氢氧化锂均价-2.18%至6.6万元/吨。库存：据SMM统计，本周碳酸锂三大样本库存整体上升，其中冶炼厂库存5.76万吨，环比+0.05万吨；下游库存4.07万吨，环比-0.04万吨；其他环节库存3.52万吨，环比+0.1万吨；合计库存13.35万吨，环比+0.11万吨。

　　钴：本周长江金属钴价-0%至23.35万元/吨，钴中间品CIF价-0.4%至11.80美元/磅，计价系数为85，硫酸钴价-1.4%至4.77万元/吨，四氧化三钴价-1.4%至19.3万元/吨。

　　镍：本周LME镍价-2.5%至1.51万美元/吨，上期所镍价-1.5%至12.01万元/吨。LME镍库存-1458吨至19.76万吨。

　　风险提示

　　供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。

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国金证券 金云涛,王钦扬