投资要点：

    　　事件：2025 陆家嘴论坛6 月18 日召开，会议主题为“全球经济变局中的金融开放合作与高质量发展”。开幕式上，中国人民银行行长潘功胜、金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新出席会议并发表主题演讲。

    　　中国人民银行行长潘功胜的演讲题目是《关于全球金融治理的若干思考》，强调央行将积极参与完善全球金融治理、不断做好评估和完善货币政策。今年以来，在美国长期债务问题以及“美国例外论”动摇的情况下，美元持续走弱，以美元主导的国际货币体系面临前所未有的挑战。报告聚焦国际货币体系、跨境支付体系、全球金融稳定体系、国际金融组织治理四个问题，探讨了我国在完善全球金融治理中所坚持的方向。

    　　报告指出，国际主导货币具有全球公共品的属性，由一国主权货币来承担，与生俱来就存在一些内在的不稳定问题，主要源于主权货币国会更多考虑自身利益，以及主权货币国的财政和金融监管问题、内部经济结构性矛盾的不断累积，会以金融风险的形式向全球溢出。未来，国际货币体系可能继续朝着少数几个主权货币并存、相互竞争、相互制衡的格局演进。

    　　国际货币体系向少数几个主权货币并存演进和数字技术的快速发展，将促进跨境支付体系的多元化发展；多元化的跨境支付体系反过来也将加速国际货币体系的变革。

    　　针对全球金融稳定体系，潘行长认为面临的挑战包括：（1）监管框架仍然碎片化，甚至出现“竞争性逐底”的倾向；（2）数字金融等一些新兴领域监管不足；（3）对非银行中介机构的监管仍然薄弱。报告认为，以强有力的国际货币基金组织为核心，构建多元、高效的全球金融安全网，维护全球金融监管规则的一致性和权威性，是危机防范与化解的关键路径，也是应该继续坚持的方向。

    　　关于完善国际金融组织治理，报告指出，国际金融组织需要与时俱进推进治理改革，动态反映成员国在全球经济中的相对地位，提高新兴市场和发展中国家的话语权和代表性，维护和践行真正的多边主义，提升治理效率。

    　　关于下一步货币政策，潘功胜强调，货币政策框架的转型是一个渐进、持续的过程，未来还将不断地做好评估和完善。同时，宣布在上海“先行先试”结构性货币政策工具创新。包括开展航贸区块链信用证再融资业务、“跨境贸易再融资”业务、碳减排支持工具扩容等试点。

    　　当前，全球政治经济格局深刻调整，经济稳定增长与金融体系韧性都面　　临诸多挑战和考验。唯有开放合作才能带来全球经济金融共同发展、持续繁荣。

    　　金融监管总局局长李云泽指出，下一步，我们将大力复制推广自贸区、自贸港扩大制度型开放的经验做法，支持外资机构参与更多金融业务试点。

    　　对标国际高标准经贸协议中金融领域相关规则，探索在更宽领域、更大幅度上加大开放力度。持续优化外资营商环境。加快推进金融领域法治建设，有效维护金融市场公平秩序，积极营造透明稳定可预期的政策环境。健全与外资机构常态化沟通机制，深入了解实际需求，着力解决难点堵点问题。根据外资机构业务特点和风险特征，及时优化相关政策，让外资机构在更加友好包容的环境中各展所长、健康发展。

    　　推动科技创新和产业创新融合发展，需要更好发挥资本市场枢纽功能。

    　　近年来，我国资本市场发生深刻结构性变化，有力促进了科技、资本、产业良性循环。下一步，我国将聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵，统筹推进投融资综合改革和投资者权益保护，加快构建更有利于支持全面创新的资本市场生态。

    　　中国证监会主席吴清指出，在新一轮科技革命和产业变革加速演进过程中，我们还存在不少短板弱项，主要体现在“三个不完善”：一是适应创新规律的资本形成机制不完善。与科技创新“十年磨一剑”的坚守相比，我们的金融供给仍存在资金短期化、风险容忍度低等问题，长期资本、耐心资本远远不够。二是满足科技企业全生命周期金融需求的产品服务体系不完善。

    　　科技企业不仅需要融资，还需要市场资源整合、商业模式创新、公司治理提升等服务，帮助科技成果加快转化，跨越“死亡之谷”。三是对创新的激励约束机制不完善。如何健全人力资本、知识产权等无形资产的估值定价体系，促进创新链、产业链、资金链、人才链有效衔接，还亟待优化制度机制。

    　　在进一步全面深化资本市场改革开放，推动科技创新和产业创新融合发展迈上新台阶方面提出五点举措：一是更好发挥科创板改革“试验田”作用。

    　　加力推出进一步深化改革的“1+6”政策措施。二是进一步强化股债联动服务科技创新的优势。三是更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。四是支持科技型上市公司做优做强。五是构建更加开放包容的资本市场生态。

    　　高质量发展和外汇市场高水平安全是良性互动的关系。4 月以来，我国加大宏观政策逆周期调节力度，有力有效应对外部冲击，外汇市场在复杂严峻形势下运行总体平稳。同时，坚持深化外汇领域改革开放，推进外汇领域治理体系治理能力现代化，建立健全“更加便利、更加开放、更加安全、更加智慧”的外汇管理体制机制，能够为我国经济高质量发展提供更加有力的外汇支持。

    　　人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新指出，我国将坚决防范外　　部冲击风险，强化跨境资金流动监测预警，加强宏观审慎管理和预期引导，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，保持国际收支基本平衡。

    　　在促进高质量发展方面的政策包括：以科创企业、中小企业为重点做好金融“五篇大文章”，积极支持新质生产力发展，强化对重大战略、重点领域、薄弱环节的全链条外汇服务；建立外汇管理政策评估机制和外汇生态评估机制，以是否符合国家战略定位、是否符合地方发展实际、是否取得惠企利民的改革实效为标尺，不断增强政策“含金量”等。

    　　助力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期方面，一是多措并举支持外贸企业发展。二是积极推进跨境投融资便利化。三是在自贸试验区实施一揽子外汇创新政策。包括优化新型国际贸易结算、扩大合格境外有限合伙人（QFLP）试点等10 项便利化政策。

    　　风险提示：稳增长政策效果不及预期；美国关税政策演化超预期。