本报告导读：

    　　成交活跃度回落，金融估值领涨。指数估值：估值涨少跌多，上证50 领涨。行业估值：PE 估值通信，PB 估值银行领涨。情绪：交易活跃度回落，换手率跌多涨少，成交额跌多涨少。ERP：环比上升。

    　　投资要点：

    　　指数估值：估 值涨少跌多，上证 50 领涨。宽基指数：估值涨多跌少，上证50 领涨。PE-TTM 历史分位：各指数涨多跌少，上证50领涨，涨4.6 个pct。PB-LF 历史分位：各指数涨多跌少，上证50 领涨，涨5.7 个pct。风格指数：估值涨少跌多，金融风格领涨。PETTM历史分位：各风格涨少跌多，金融风格领涨8.5 个pct。PB-LF历史分位：各风格涨少跌多，金融领涨1.9 个pct。

    　　行业估值：PE 估值通信，PB 估值银行领涨。行业PE：估值涨少跌多，通信领涨。PE-TTM 历史分位：各行业估值涨少跌多，通信领涨1.0 个pct，电子亦涨0.8pct。PE-G 对比：汽车具有性价比。行业PB：估值涨少跌多，银行领涨。PB-LF 历史分位：各行业估值涨少跌多，银行领涨1.8 个pct。PB-ROE 对比：银行、建筑具有性价比。

    　　情绪：交易活跃度回落，换手率全面下行，成交额全面下行。换手率：各指数均下跌，中证1000 跌幅较小，录得-3.3%，上证指数领跌15.0%。成交额：各指数均下跌，中证1000 跌幅较小，录得-5.3%，上证指数领跌16.4%。两融余额：截至6/19 两融余额1.82 万亿，环比回升0.35%。融资买入额占比：截至6/19 融资买入额占全A 成交额比例8.70%，环比回升0.19%。

    　　ERP：环比下降。截至6/20，万得全A 风险溢价为5.07%，较6/13上升0.03 个pct。注：文中估值变动比较为2025/6/20 相较2025/6/13；换手率、成交额变动比较为上周（2025/6/16-2025/6/20）均值相较上上周（2025/6/9-2025/6/13）均值。

    　　风险提示：海外经济衰退超预期，全球地缘政治的不确定性。