【债市方面】利率有望向下突破，做多胜率上升。近期央行对资金面态度偏松，本月内，央行两度出手开展买断式逆回购操作，以缓和政府债券发行和同业存单到期压力。市场对调整的担忧逐渐缓解，做多胜率上升。此外，由于信贷需求偏弱、价格低迷等结构性压力，以及外部关税、地缘风险等不确定性扰动下，三季度利率有望向下突破。预计短期内十年期国债收益率或主要在1.6%-1.7%区间震荡，若波动回升则可积极加仓以及增加久期。

    　　【股市方面】先调整才能见彩虹，防守待反击。A 股短期内缺乏催化，市场波动压力有所增加。在中央汇金托底的背景下，大盘权重风格下行空间相对有限，建议短期可关注银行、红利低波等防守方向。新消费、创新药等题材以及小微盘方向短期调整风险偏高，投资者可适度等待，在风险释放之后，将迎来更具性价比的布局机会。从成交占比来看，科技方向4 月以来持续回落，当前风险相对较低，在高弹性方向上的短期性价比更优。

    　　风险提示：经济修复不及预期的风险，政策效果不及预期的风险，关税博弈持续升级的风险，地缘政治风险，海外经济衰退风险，外部政策不确定性风险。