投资要点

    　　6 月A 股主要股指普遍上涨：截至6 月25 日收盘，上证综指收报3,455.97 点，较5 月末上涨3.24%。分结构看，本月A 股主要股指普遍上涨。其中，上证50、沪深300 指数涨幅较大。

    　　市场流动性有所改善：截至6 月25 日，6 月A 股限售解禁规模环比有所增加，但新成立的偏股型基金份额环比增加、A 股市场重要股东增持规模加大，全市场成交额环比继续回升。总体看，A 股市场流动性有所改善。

    　　投资者信心回暖，交投热度走高：6 月9 日中美双方磋商后，中美贸易摩擦进一步缓和，市场情绪较为平稳。月中伊朗与以色列冲突爆发，原油等大宗商品价格快速走高，对全球金融市场信心带来短期冲击。同时，国内出口数据有所走弱、部分地区消费补贴暂停等消息影响下，A 股市场主要指数有所调整。6 月18 日在陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布推出进一步深化科创板改革“1+6”政策措施，更加精准服务科技企业。预计科创板、创业板制度规则或将放宽，系列利好举措提振信心，科创类指数快速回升。预计随着系列政策效果显现，多层次资本市场体系将进一步完善，有望推动资本市场实现长期健康发展。

    　　大势研判及行业配置建议：从外部环境看，中美经贸磋商机制首次会议顺利举行，中美双方达成框架协议，向市场释放积极信号。但百年未有之大变局下，逆全球化思潮升温，中美各自的战略发展考量或有不同，若双方出现摩擦，将影响全球经贸环境。同时，涉及关税、科技调查等政策动向仍会扰动市场情绪，需要持续关注未来一段时期的谈判进程。从国内经济基本面看，5 月随着政策组合效应持续释放，稳经济促发展效果显现，但外部不稳定不确定因素较多，国内需求扩大内生动能尚需增强，经济持续回升向好基础仍需稳固。国家统计局表示，下一步将把扩大内需、做强国内大循环摆到更加突出的位置，推动经济持续健康发展。在扩大内需方面，中国人民银行等六部门联合印发《关于金融支持提振和扩大消费的指导意见》，从六个方面提出19 项重点举措，引导金融机构从消费供给和需求两端强化金融服务，助力释放消费增长潜能。预计宏观政策工具将持续发力增效，推动经济增长动能延续回升。资本市场方面，2025 陆家嘴论坛上，证监会主席吴清宣布多项新政，重点聚焦全面深化资本市场改革开放,推动科技创新和产业创新融合发展。科创板“1+6”改革深化,精准服务硬科技企业。新设科创板“科创成长层”进一步丰富我国多层次资本市场体系。新政策措施加强科技创新和金融“五篇大文章”的有效协同，充分发挥资本市场的枢纽功能,促进我国科技企业做大做强。此外，证监会、金融监管总局继续推动中长期资金入市，证监会主席吴清表示，将更大力度培育壮大耐心资本、长期资本。预计A 股市场中长期流动性向好，系列利好政策落地也有助于提振投资者信心。建议关注：1）全方位扩大内需政策下，国内消费潜力有望进一步释放、大消费产业链龙头公司有望受益；2）我国新质生产力持续发展，国产替代进程有望加快，积极把握科技成长板块的配置机遇。

    　　风险因素：海外经济陷入衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。