7月29日主题复盘 | 医药、光通信活跃，雅江电站概念修复

一、行情回顾

市场全天震荡走强，创业板指领涨。医药股持续爆发，CRO、创新药方向领涨，亚太药业、众生药业等十余股涨停。CPO、PCB等算力硬件股继续走强，方邦股份、沃格光电等封板，中际旭创等多股再创历史新高。雅江电站概念股午后拉升，西宁特钢、西藏天路等多股涨停。个股跌多涨少，沪深京三市超3000股飘绿，今日成交1.83万亿。

二、当日热点

1.医药

医药板块今日继续活跃，亚太药业、辰欣药业、佛慈制药等多股涨停。

催化上，7月28日早间，恒瑞医药公告，恒瑞医药与葛兰素史克公司（GSK）达成合作协议，双方将共同开发至多12款创新药物。根据协议，GSK将向恒瑞医药支付5亿美元的首付款，后者还将有资格获得未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额约120亿美元。

上半年，恒瑞医药、和铂医药、石药集团、迈威生物等多家药企接连达成海外授权合作，交易项目涵盖单抗、双抗、GLP-1、ADC（抗体偶联药物）等多个热门品种。

根据医药魔方数据，2025年上半年，全球医药交易数量达456笔，同比增长32%；首付款总额达118亿美元，同比激增136%；交易总金额高达1304亿美元，同比增长58%。全球交易数量与金额均呈现显著上升态势。

此外，由国际肺癌研究协会（IASLC）主办的2025年世界肺癌大会（WCLC），将在2025年9月6日至9日于西班牙巴塞罗那举行。

中邮证券指出，上半年，中国创新药license-out总金额已接近660亿美元，赶超2024年全年BD交易总额，跨国药企对中国创新药资产关注度有望延续。其中，ADC和双抗是上半年重要的交易品类，下半年或有数项相关BD落地。

兴业证券表示，今年的AACR和ASCO两项会议见证众多国产优质创新药品种数据超预期，下半年的创新药行业大会数据读出值得期待。另一方面，今年的对外授权交易持续出现进展，其中不乏重磅交易落地，目前可以预期仍有较多优质国产创新药品种潜在有出海机会，潜在授权交易值得期待。此外，国内政策层面，今年医保目录调整和商保政策推进亦是重要催化剂。

2.光通信

光通信板块今日大涨，云南锗业、沃格光电等涨停，中际旭创大涨9%，再创历史新高。

银河证券表示，根据市场LightCounting预测，2024年全球以太网光模块市场规模有望达到100亿美元，同比大增近100%；2025年增速仍将保持在50%左右，随后五年将进入相对稳定阶段，年复合增长率预计维持在15%至18%。从应用结构看，约80%的市场需求来自AI数据中心，这类模块主要服务于支持Scale-up与Scale-out架构的高性能网络，当前市场主要由Scale-out网络驱动，Scale-up则仍处于早期导入阶段。技术演进方面，800G和1.6T时代以可插拔光模块为主流，但面向3.2T时代的高密度部署，LPO与CPO等新型技术路径正逐步成熟，CPO有望成为构建Scale-up多机架系统的关键方案。整体来看，AI数据中心架构演进将持续拉动高端光模块需求，为行业带来长期成长动能。

此外分析师将关注点聚焦到了FAU新细分。FAU（光纤阵列单元） 是一种关键的光器件，主要用于实现光纤与光芯片或光引擎之间的精确耦合，减少信号损失。在全光交换机（OCS）的应用场景中，FAU位于交换机系统边界，外联通信光缆，将外部光信号耦合后传输入OCS内。

3.雅江电站概念

雅江电站概念今日修复，西藏旅游7连板，南方路机、西宁特钢等多股反包。

申万宏源表示，雅下工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式建设5座梯级电站，意味着大量的施工场景在地下，考虑到高原地区海拔较高且项目处在地震带上，施工难度极高，预计该项目机械化率大幅提升，且大型化、电动化、高端化设备需求量更多。假设工程机械设备需求占总投资的10%，对应工程机械静态投资额约1200亿。

除上述热点外，国产芯片、PCB、机器人等局部活跃；跌幅方面，驱蚊概念、稀土等跌幅居前。

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