投资要点：

    　　本周有三方面值得重点关注。

    　　一是7 月30 日，中共中央政治局召开会议分析当前经济形势并部署下半年经济工作。会议判断当前形势总体平稳、稳中有进，但同时指出了外部环境变化带来的不利影响增多、国内有效需求不足、经济运行出现分化以及重点领域风险仍然较多的问题。在宏观政策上，会议要求宏观政策要持续发力、提早储备并适时推出增量政策。在财政政策上，要加快专项债发行使用进度并用好超长期特别国债；在货币政策上，要运用货币政策工具加大金融对实体经济的支持，促进社会综合融资成本的降低。近期宏观政策已加码发力。日前，发改委与财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》统筹3000 亿元左右超长期特别国债资金来支持大规模设备和消费品的更新，央行推出一系列降息“组合拳”，有望带动内需的增长，对巩固和增强经济回升向好态势有积极作用。

    　　二是7 月份，我国制造业PMI 降至49.4%，表明行业景气出现了一定收缩。生产和新订单指数分别下降至50.1%和49.3%，考虑是受生产淡季、需求不足和极端天气影响。而新订单指数近三个月位于荣枯线下，反映当前仍存在需求不足的问题。其次是价格指数显著回落，原材料和出厂价格指数分别降至49.9%和46.3%。这两个价格指标的回调反映制造业总体价格水平下降。而在库存方面，产成品库存下降，原材料库存上升。制造业进出口景气有所回暖，新出口订单指数微升至48.5%。大型企业PMI 提升至50.5%，但是中小型企业PMI 分别下降至49.4%和46.7%。大型企业的总体景气也助力了制造业的稳定。生产经营活动预期指数降至53.1%，为2022 年末以来的低点，表明宏观政策需进一步支持。建筑业和服务业PMI虽有下降但总体处于扩张区间，业务活动预期指数尽管出现了一定的下调，但非制造业企业预期总体仍保持乐观。

    　　三是7 月31 日，美联储公布7 月议息会议结果，维持联邦基金利率5.25%-5.5%不变，符合市场预期。会上对于去通胀的表述较之前更乐观，也更加关注经济就业压力。鲍威尔讲话总体偏鸽，释放最早或9 月降息的信号：通胀的上行风险已减弱；而在经济（就业）方面或存在一些疲软迹象，但整体情况也并不糟糕。失业率保持在低位，劳动力市场更加平衡，但下行风险真实存在。市场降息预期由会前的年内累计降息68BP 上行至72BP。短期看，美国经济整体仍然处于边际放缓趋势，宽松交易有望延续，美股美债总体受益于流动性宽松驱动；而全球权益市场在降息预期、美元走弱背景下，有较好的配置机会。但从中期维度看，9 月开始降息推后风险可能再度提升：6 月以来的金融宽松可能导致美国经济和通胀反弹，而住房项、资源品价格压力仍存，说明本轮美联储降息或难一蹴而就，9 月开始风险可能再度提升，届时市场降息预期不排除修正可能性，需要持续保持关注。

    　　风险提示：

    　　地缘政治风险超预期、经济数据不及预期、海外市场大幅波动等。