在国新办就金融支持经济高质量发展有关情况新闻发布会中，央行宣布降准降息以及调降存量房贷利率。那么，央行加码宽松的考量何在？地产相关政策具体如何调整？存量房贷利率下调的影响几何？

    　　降准降息齐发，货币宽松加码。央行下调7 天逆回购利率0.2 个百分点至1.5%，同时全面降准0.5 个百分点。一方面，内需增长动能走弱，且价格水平较低背景下实际利率偏高；另一方面，美联储降息开启海内外货币顺周期。考虑到政策利率和存量房贷利率调降后，商业银行净息差压力进一步加大，后续存款利率或将同步下行。季末降准则主要出于四点考虑，一是信贷投放或季节性抬升；二是9 月仍是政府债发行高峰期，且专项债集中在月内最后一周发行；三是后续月份MLF 到期规模升高；四是降低银行负债成本并缓解净息差压力。此外，若后续增量财政工具推出，叠加政府债券密集发行，央行降准能够熨平资金面波动，同时可加大公开市场买卖国债操作等协同财政发力。央行宣布创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，有望推动直接融资的发展并缓解保险等非银机构的经营压力。

    　　存量房贷利率如何调整？央行提出拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放贷款利率附近，预计下降幅度在50BP 左右，惠及5000 万户家庭的1.5 亿人口，平均每年减少家庭利息支出总数约1500 亿元。同时，全国层面的商业性个人住房贷款将不再区分首套房和二套房，最低首付比例统一为15%。据央行估计，本次存量房贷利率调整，减少借款人每年利息支出约1500 亿元，相较23 年存量房贷利率下调节约的1700 亿元利息而言，政策力度略有下降。经历本次下调后，存量贷款加权利率将由4.17%降至3.67%左右，与当前新发放房贷加权利率3.45%间利差降至22BP。受新发放房贷利率下限取消和LPR 两度调低影响，今年新发放房贷利率已累计下降约0.7 个百分点，后期大幅下行难度较大，存量房贷大幅下调的空间有限。

    　　对经济和市场的影响如何？对经济影响如何？2023 年起LPR 持续下行，目前已降至1.54 低位，加上本次存量房贷利率下调，预计导致银行总资产收益率下降5BP。因此，央行或将引导存款利率进一步下行。本次存量房贷利率调整将继续缩小新旧房贷利差，或将进一步缓解提前还款现象。考虑去年消费支出收入比例，推测本次政策释放利息支出1500 亿元，将拉动社会消费1025 亿元。但据央行统计，2023 年降息政策对消费的刺激仅作用政策放出后一个月。

    　　再者2019 起居民对消费意愿以及收入的预期整体呈下降趋势，刺激消费长期效果仍待观察。对市场影响如何？股市方面，回购增持的支持力度加强，利好高股息行业；债市方面，短期风险偏好提升或加大债市波动，而随着全社会负债成本降低，国债到期收益率仍有下行动力。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，历史环境可能难以重现。