核心观点

    　　本周重点关注五方面政策：（1）国家统计局公布2024 年前三季度经济“成绩单”。四季度还需政策持续发力，预计将在促消费上有更多作为。

    　　（2）互换便利和股票回购增持再贷款两项创新货币政策工具正式启用。

    　　长期看两项政策料将有效提振投资者信心、提升上市公司股东回报和推动资本市场良性发展。（3）五部门联合介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，发布地产“组合拳”，其中两个增量政策值得关注。（4）美国9 月零售销售环比增长0.4%高于预期，市场对短期内小幅降息预期升温。（5）欧洲央行宣布降息25 个基点，体现其政策重心已从抑制通胀转变为保经济增长。

    　　摘要

    　　1、国家统计局公布2024 年前三季度经济“成绩单”简评：前三季度国内生产总值949746 亿元，按不变价格计算，同比增长4.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.3%，二季度增长4.7%，三季度增长4.6%。9 月份国民经济出现积极变化，多数指标边际改善，经济运行呈现出企稳回升的态势。此外，股市和房市市场活力也在增强。为了实现全年5%的经济增长目标，四季度还需要政策的持续发力，特别是在促进消费方面，预计将有更多的政策出台以支持消费市场的回暖。

    　　2、互换便利和股票回购增持再贷款两项创新货币政策工具正式启用

    　　简评：证券、保险、基金公司互换便利将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力，促进资本市场稳定发展；股票回购增持再贷款鼓励上市公司和主要股东回购增持股票，引入中长期资金，完善资本市场逆周期调节机制。长期来看，两项政策料将有效地提振投资者信心、提升上市公司股东回报和推动资本市场良性发展。

    　　3、五部门联合介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，发布地产“组合拳”

    　　简评：住建部部长倪虹在发布会上概括为“四个取消、四个降低、两个增加”。其中两个增量政策值得关注，一是通过货币化安置等方式新增实施100 万套城中村改造和危旧房改造，二是年底前将“白名单”项目的信贷规模增加到4 万亿元。此次重提“货币化安置”具有极强的积极信号意义，回顾2015-2018 年，棚改货币化有力助推楼市快速走出低迷行情。

    　　当前再次提出城中村和危旧房改造，并且明确提及了货币化安置的方式，预计将成为当前新一轮房地产发展过程中消化住房库存的重要动力。

    　　4、美国9 月零售销售环比增长0.4%高于预期

    　　简评：美国9 月份零售销售数据表现强劲，初请失业金人数也低于预期，显示劳动力市场依然稳健。这些积极的数据进一步缓解了市场对美国经济衰退的担忧，表明美国经济在第三季度保持了强劲的增长势头。经济学家普遍认为，尽管美国经济在第四季度增长可能放缓，但不太可能陷入衰退。这些数据对于美联储来说是一个积极的信号，未来降息或将更加谨慎，短期内大幅降息预期下降，11 月不降息预期有所升温。

    　　5、欧洲央行宣布降息25 个基点

    　　简评：欧洲央行宣布降息25 个基点，这是欧央行开启本轮降息周期之后，首次连续两次降息，符合市场普遍预期。这一决策反映出欧洲央行的政策重心已从抑制通胀转变为保经济增长，部分地反映出欧元区经济增速在过去两年显著落后于美国，并且目前面临的经济衰退风险正在加剧。从内部影响看，欧元区的企业和个人将受益于降低的借贷成本，这可能会增加企业投资和消费，缓解制造业外流问题，并可能使欧元区的出口商因欧元相对贬值而受益。从外部影响看，欧洲央行的快速降息将对全球资本流动和汇率波动产生显著影响，部分欧洲资本可能流向包括中国在内的新兴市场国家。

    　　风险分析

    　　（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态