事件：10 月25 日，财政部公布前三季度财政收支数据。1-9 月，全国一般公共预算收入163059 亿元，同比下降2.2%；全国一般公共预算支出201779 亿元，同比增长2%。

    　　点评：9 月支出高增速能否持续，或需跟踪财政收入情况及可能补充财力的增量政策广义财政支出大幅提速，广义财政收入拖累放缓。9 月，广义财政支出当月同比为12.6%，较8 月降幅收窄超21 个百分点；广义财政收入当月同比-1.5%，较8 月降幅收窄超10个百分点。从预算完成进度看，广义财政收支进度仍偏慢，前9 月支出进度为64.6%，低于过去五年同期平均的70.6%；收入进度为65.8%，低于过去五年同期平均的71.6%。

    　　政府性基金支出加速尤为明显，主因土地出让收入降幅收窄，且新增专项债发行和使用加快。9 月，政府性基金支出当月同比由负转正至34%，或部分缘于土地成交情况边际改善；数据显示，9 月全国重点65 城经营性土地成交建面环比显著上涨 29%；同时，9月新增专项债发行超万亿元，当月发行进度高达26%，也为支出加速提供有力支撑。

    　　“实现收支平衡，完成全年预算目标”指引下，地方政府加大资源、资产盘活力度支撑一般财政支出提速。9 月，一般财政支出当月同比5.2%，较8 月降幅收窄11.9 个百分点，主因非税收入大幅增长，地方政府加大资源、资产盘活力度。四季度，若非税收入延续9月增速，或较预算多增1800 多亿元，拉动四季度一般财政支出增长2.5 个百分点。

    　　财政支出提速能否持续，或需跟踪财政收入情况及可能补充财力的增量政策。9 月财政支出大幅提速，主因非税收入支撑，土地出让收入拖累放缓和新增专项债加快发行使用等，能否持续仍需跟踪。年内财力补充工具是否推出亦需紧密跟踪。新增国债等政策空间较大，需经人大常委会审批。因此，将于11 月4 日-8 日召开的全国人大常委会值得密切关注。

    　　常规跟踪：一般财政、政府性基金支出均提速，推动广义财政支出增速由负转正广义财政收入降幅收窄，政府性基金收入拖累放缓。9 月，广义财政收入当月同比-1.5%，较8 月12.3%的降幅明显收窄10.8 个百分点；政府性基金收入拖累放缓，当月同比-14.2%；一般财政收入明显改善，当月同比2.5%。从预算完成度看，9 月广义财政收入预算完成6.6%，低于2023 年同期的6.7%及过去五年平均的7.4%。

    　　一般财政、政府性基金支出均提速，推动广义财政支出增速由负转正。9 月，广义财政支出当月同比为12.6%，较8 月明显提速；一般财政支出当月同比5.2%；政府性基金支出当月同比35.7%，较8 月14.5%降幅收窄超50 个百分点。从预算完成度看，9 月广义财政支出预算完成9.9%，高于2023 年同期的9.1%，与过去五年平均进度持平。

    　　风险提示：政策变化超预期，经济变化超预期。