平安观点：

    　　本周中国经济恢复斜率小幅回落。部分原材料行业，以及外需相关的中下游行业生产边际走弱，因国际经贸环境的不确定性提升，“金九银十”过后，部分工业品需求步入淡季。不过，前期增量政策对总需求仍有支撑，本周房地产销售强于去年同期，基建实物工作量较快形成，客货运指标同比偏强。

    　　工业：生产边际有所走弱。1）原材料方面，水泥熟料开工率小幅提升，但日均铁水产量、五大钢材品种产量，以及石油沥青、纯苯、苯乙烯、、聚氯乙烯、PTA 等化工品开工率回落。2）中下游方面，本周纺织相关的涤纶长丝、江浙织机开工率环比提升，而汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率均有回落。从排产数据看，11 月三大白电排产同比提升，锂电排产相对平稳，光伏排产仍较弱。

    　　投资：基建资金到位率和原材料用量改善。1）资金方面，本周建筑工地资金到位率提升，已连续六周增长，基建项目提升0.23 个百分点，而房建项目下降0.16 个百分点。2）用量方面，本周钢铁建材（螺纹和线材，受房地产投资影响较大）表观消费量环比回落2.9%，同比跌幅扩大。10 月30 日-11 月5日，全国水泥出库量环比提升，同比下降43.7%（较前值+3.1pct）；基建水泥直供量环比上升4.35%，同比下降20.66%（较前值+4.8 pct）。

    　　地产：新房销售略有走弱，二手房延续强劲表现。1）新房方面，本周61 个样本城市新房日均成交面积同比增速为4.4%，较上周回落1.4 个百分点；相比于19-21 年同期均值跌幅约35.6%，较上周低9 个百分点，但仍处年内偏强水平。2）二手房方面，本周15 个样本城市二手房日均面积环比继续走强，同比增速提升至49.4%，绝对水平创年内新高。

    　　内需：客货运同比提升，10 月末汽车和家电消费较快恢复。1）货运方面，本周整车货运流量指数环比上行，同比增速也有提升。截至11 月3 日，近四周铁路货运量同比增长4.5%，较前值提升0.8 个百分点。2）线下活动方面，百度迁徙指数、国内客运航班、24 城地铁客运量等强于去年同期，同比涨幅扩大。本周全国电影日均票房收入约5920 万元，较去年同期高22.2%。3）商品消费方面，居民汽车和家电消费较快恢复，“以旧换新”政策效果显现，存量房贷利率下调政策落地，叠加“双十一”大促助推。10 月1-31 日，乘用车市场零售236.1 万辆，同比增长16%（较9 月+14pct）。截至10 月25 日，近四周家电零售额同比接近140%，恢复强劲。

    　　外需：恢复斜率放缓。1）本周中国出口集装箱运价回升，环比上涨1.5%；不过，作为领先指标的宁波出口集装箱运价本周由涨转跌，运价回暖的可持续性还有待观察。2）上周港口货物和集装箱吞吐量增速回落。截至11 月3 日，近4 周港口累计完成货物（外贸占比约3 成）吞吐量同比增速约2.5%，较前值低2.2 个百分点；近4 周港口集装箱（外贸占比约5 成）吞吐量同比增速6.5%，较前值低3.8 个百分点；近4 周国际货运航班班次同比增长33.1%，较前值低2.2 个百分点。

    　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等。