10 月社融同比少增，而少增主要来自政府债券，高基数的影响较大。9 月24日以后一揽子稳增长政策的效果有所显现，尤其是居民部门信贷上；但整体来看，融资需求仍有继续修复空间。

    　　我们认为，往后看，货币政策、财政政策等仍会继续支持经济稳增长。货币政策会保持稳健宽松基调，未来政策利率、存款利率调整或将渐进式进行，支撑融资需求。财政周期序幕也已开启，财政逆周期调节力量的加码会是未来的趋势，尤其是中央财政还有较大的发力空间。不过我们认为，这一轮经济周期和以往不同，等待内需的稳定改善还需要耐心。信贷融资作为前瞻指标，仍需要密切关注跟踪。

    　　风险提示：政策力度不及预期、房地产走势的不确定性