图说全球PMI | 2024 年11 月

    　　本系列为华泰宏观出品、全球PMI 月度追踪系列的第十七期。11 月全球制造业PMI 有所回升，但美欧之间出现显著分化，全球新订单和新出口订单延续回升，价格分项也边际上行；全球服务业PMI 持平与上月，维持较高景气度，发达国家中美欧分化加剧，新兴市场国家表现各异。

    　　11 月全球PMI 走势概述：全球综合PMI 回升0.1pp 至52.4，其中，制造业PMI 小幅回升至50，小幅高于荣枯线，发达国家和新兴市场经济体均有所改善，后者回升幅度更大；全球服务业PMI 则与上月持平。制造业PMI：

    　　美欧出现分化，美（Markit）延续回升，欧元区、英国则降幅较大；日本也有小幅回落；新兴市场国家改善较为明显，特别是韩、墨、土等国；从绝对水平看，印度>拉美>东盟>美国>日本>欧元区。服务业PMI：全球服务业PMI 与上月持平，略高于1-10 月均值，新兴市场回落、但发达国家小幅回升。订单：全球制造业新订单与新出口订单延续回升，显示全球制造业需求有所改善。库存：原材料回升，产成品库存小幅回落。价格分项：制造业进厂价格、出厂价格略有回升，而服务业价格则进一步下降。具体看：

    　　1. 全球制造业PMI 连续2 个月改善，美欧有所分化，而服务业PMI 维持较高景气度

    　　11 月全球制造业PMI 上行0.7pp 至50。发达国家上行0.4pp 至48.4，其中美国Markit 制造业PMI 从48.5 上行至49.7（ISM 上行1.9pp 至48.4）；欧元区从46 回落至45.2，德、法、意、西四国整体走弱，分别下降0.1pp、1.4pp、2.5pp、1.4pp；英国回落2pp 至48，降幅进一步走阔；日本下行0.2pp 至49。新兴市场经济体上行0.9pp 至51.6，其中韩国、墨西哥、土耳其分别上行2.3pp、1.5pp、2.5pp；印度高位回落1.0pp 至57.5，但绝对水平仍高于其他国家；俄罗斯上行0.7pp至51.3；拉美回升0.2pp 至51.6；东盟回升0.3pp 至50.8。

    　　11 月全球服务业PMI 持平于53.1。发达国家边际上行，其中美国Markit服务业PMI 从55 回升至56.1（波动较大的ISM 服务业PMI 从56 超预期回落至52.1）；欧元区服务业PMI 从10 月的51.6 下行2.2bp 至49.5，近10 个月以来首度回落到荣枯线下方，法国、德国、意大利、西班牙四国亦全面走弱；日本服务业PMI 出现反弹，从49.7 上行0.8pp至50.5，回升至荣枯线上方。新兴市场经济体中，印度小幅下行0.1pp至58.4，巴西降幅较大，俄罗斯、墨西哥有所回升。

    　　2. 11 月订单：新订单与新出口订单均上行

    　　全球制造业新订单指数上行1.4pp 至50.1，其中发达国家新订单指数上行1.2pp 至47.6，新兴国家上行1.6pp 至52.6。新出口订单上行0.3pp 至48.6，或指示全球出口动能边际修复。

    　　3. 11 月库存：原材料库存回升、产成品库存下行全球制造业原材料库存回升0.8pp 至49.3；产成品库存下降0.2pp 至49.8。

    　　4. 11 月价格走势：制造业价格回升，服务业价格偏弱全球制造业PMI 原材料价格和出厂价格分别上行0.7pp 和0.4pp 至53.9、51.8，显示全球商品通胀或边际上行；全球服务业PMI 原材料和出厂价格分别回落0.9pp 和0.1pp 至56.4、52.1。

    　　风险提示：全球贸易需求超预期走弱，地缘政治冲突升级。