事项：

    12 月9 日国家统计局公布，11 月份中国CPI 同比为0.2%，较上月继续回落0.1 个百分点；PPI 同比为-2.5%，降幅较上月收窄0.4 个百分点。

    评论：

    结论：11 月国内CPI 同比继续小幅回落，其中食品构成主要拖累，核心商品是主要的向上拉动分项；11月PPI 当月同比降幅再次收窄，偏中游的原材料工业价格同比降幅收窄幅度最大，表明供给侧结构性改革和扩内需政策在中游原材料工业领域效果显著。整体来看，11 月国内综合通胀同比出现企稳回升的迹象，其中核心商品CPI 和整体PPI 同比均出现积极的上升态势。

    从环比来看，11 月国内CPI 和PPI 环比仍低于季节性水平，表现偏弱。11 月CPI 环比低于季节性水平主要受食品所拖累，而食品主要受鲜菜拖累；PPI 环比低于季节性水平，但环比由负转正，显示工业品价格已经开始上涨。

    12 月国内综合通胀同比有望继续温和上升。基于高频价格指标的表现，以及考虑稳增长政策显效对12 月价格的推动作用，预计12 月国内CPI 食品价格环比约为0.5%，CPI 非食品价格环比约为零，CPI 整体环比约为0.1%，12 月CPI 同比或持平11 月的0.2%；预计12 月国内PPI 环比约为0.1%，12 月PPI 同比或继续上升至-2.1%。

    11 月食品价格下跌拖累CPI 同比下行

    11 月中国CPI 当月同比为0.2%，较10 月继续回落0.1 个百分点；11 月核心CPI 当月同比为0.3%，较10月继续上升0.1 个百分点；11 月消费品CPI 当月同比为零，较10 月继续回落0.2 个百分点；11 月服务品CPI 当月同比为0.4%，持平10 月；11 月食品CPI 当月同比为1.0%，较10 月明显回落1.9 个百分点，11月非食品CPI 当月同比为零，走出连续两个月的负值区间。

    11 月核心CPI 同比上升0.1 个百分点，服务品CPI 同比持平上月，表明11 月国内核心商品CPI 同比应当有所上升。

    整体来看，11 月国内CPI 同比继续小幅回落，其中食品构成主要拖累，核心商品则是主要的向上拉动分项。