CPI 增速继续放缓，PPI 环比由降转涨。CPI 方面，11 月CPI 同比增速录得0.2%，较上月继续放缓，环比降幅走扩。主因今年11 月全国平均气温较常年同期偏高，冷空气过程偏少，利于农产品生产储运，鲜活食品价格多数超季节性下降。PPI 方面，政策效果进一步显现，PPI 同比降幅收窄至-2.5%，环比增速转正。主因一系列存量政策和增量政策协同发力之下，地产、基建项目加快推进，带动水泥、有色、钢材等工业产品价格上涨。另外，生活资料价格同比降幅收窄，环比持平上月，其中，耐用消费品价格环比回正至0.2%。

    　　CPI 同比增速继续放缓。11 月CPI 和核心CPI 同比增速分别录得0.2%和0.3%。分品类来看，食品价格涨幅回落至1.0%。猪肉和鲜菜价格增速回落至13.7%和10.0%，鲜果价格同比转负至-0.3%，牛肉、羊肉、食用油、禽肉类和粮食价格均不及去年同期。非食品价格持平去年同期，降幅比上月收窄0.3个百分点。其中，能源价格下降3.8%；通信工具价格由下降转为上涨0.7%；燃油小汽车价格下降5.5%，降幅有所收窄；服务价格上涨0.4%。

    　　CPI 环比降幅走扩。11 月CPI 和核心CPI 环比增速分别录得-0.6%和-0.1%。

    　　分品类来看，食品价格下降至2.7%，降幅超出季节性。其中鲜菜、猪肉、鲜果和水产品价格分别下降13.2%、3.4%、3.0%和1.3%。非食品价格由持平转为下降0.1%。其中，飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别季节性下降8.6%、7.3%和5.6%；服装价格上涨0.6%；燃油小汽车价格上涨0.2%。

    　　PPI 同比降幅收窄。11 月PPI 同比增速录得-2.5%。生产资料价格同比增速录得-2.9%；生活资料价格同比增速为-1.4%。分行业看，油气开采（-12.5%）、煤油加工（-11.6%）、化工（-5.0%）、非金属矿（-3.4%）、计算机通信（-2.5%）、电气机械（-2.4%）和电力热力（-0.9%）行业价格降幅均明显收窄。有色（9.7%）和文教工美体娱（6.0%）行业价格涨幅均有所扩大。不过，钢铁（-8.2%）和煤炭开采（-6.3%）行业价格降幅均有走扩。

    　　PPI 环比由降转涨。11 月PPI 环比增速录得0.1%。生产资料价格环比上涨至0.1%，生活资料价格转为持平。分行业看，非金属矿（1.2%）上涨较多；有色（1.2%）、钢铁（0.2%）价格也有所上行。燃气（0.7%）、电力热力（0.3%）行业价格上涨。煤炭开采（-0.4%）行业价格下降。装备制造业中，计算机制造业价格上涨0.6%，通信制造业价格上涨0.4%。消费品行业中，农副加工业价格下降0.4%，纺织业价格下降0.2%，文教工美体娱业价格上涨0.3%。

    　　风险提示：政策变动，经济恢复不及预期，极端气候影响超预期。