中国11月CP1同比上涨0.2%,低于预期涨0.5%,前值涨0.3%;从环比看,CPI下降0.6%,降幅比上月扩大0.3个百分点。核心CPI继续回升,同比上涨0.3%,涨幅比上月扩大0.1个百分点。在11月份0.2%的CP1同比变动中,翘尾影响约为0.1个百分点,今年价格变动的新影响约为0.1个百分点,CP1翘尾因素的提高是CP1上升的主要贡献因素。从结构来看,CPI同比进一步走弱,食品通胀超季节性下降影响是主要拖累。今年11月气温偏高,蔬菜、水果等鲜活食品供给平稳,加上猪肉价格走低,食品价格上涨1.0%,涨幅比上月回落1.9个百分点;非食品价格由上月下降0.3%转为持平。PPI方面,11月PP1同比下降2.5%,好于预期下降2.7%,前值降2.9%。在11月份-2.5%的PPI同比变动中,翘尾影响约为-0.3个百分点,今年价格变动的新影响约为-2.2个百分点。其1中,生产资料价格下降2.9%,降幅比上月收窄0.4个百分点;生活资料价格下降1.4%,降幅收窄0.2个百分点。国际商品方面,受全球原油需求增长疲软影响,国际原油价格总体延续下行趋势。国内商品方面,一系列存量政策和增量政策效果持续显现,房地产、基建项目加快推进,水泥、有色金属、钢材等工业产品价格环比有所上涨。整体来看,11月整体通胀继续走弱,但核心CP1延续改善,显示政策提振下内需仍有边际改善。往后看,增量财政可期,有望对国内需求产生有效提振,向消费品价格的传导或还需要一些耐心等待。